柳州医药上市在即 区域龙头业绩增长稳定

　　将于近日上市的柳州医药的招股说明书显示，2003-2013年，柳州医药的收入保持了近30%的复合增长速度，连续多年稳居广西医药流通企业榜首，并在广西医药商业企业中唯一连续七年入围全国前五十强。长期以来一直保持稳定的业绩增长。

　　而在近几年，公司主要 财务指标更是出现快速增长趋势。据海通证券分析，柳州医药近三年营业收入和净利润均出现快速增长，其中净利润在2011-2013年复合增长率29.07%；归属于母公司净利润复合增长率33.75%。

　　报告期内，柳州医药抓住医药流通行业整合和市场集中度提高的发展契机，在区域内的市场份额及市场占有率均有较大幅度提高，营业收入分别达到27.28亿元、35.58亿元、45.48亿元、和27.55亿元，2012年在广西医药流通领域的市场份额约为13.68%；在中国医药商业协会公布的全国药品批发企业百强排名中由2010年的41位上升至2013年的25位。

　　并且，上述营业收入中，99.9%以上来自于主营业务收入。柳州医药认为，上述公司经营业绩的增长是在近年来医药流通体制改革的深入，国家加大医疗卫生投入和覆盖城乡居民的基本医疗保障制度的建立等因素推动下，以及在我国医药商业快速发展的宏观背景下实现的。

　　招股书显示，柳州医药在报告期内综合毛利率持续提升。其中，2012年较上年上升0.22%，主营业务利润由此增加了797.80万元；2013年较上年上升0.17%，主营业务利润由此增加了745.19万元。而这主要由于公司在巩固医药销售传统优势的同时，加强了零售连锁业务的发展；同时，公司销售业绩持续增长也获得了越来越多的医药工业企业的支持，在经营品种资源不断丰富的同时，议价能力得到逐步提升。

　　实际上，柳州医药核心优势在于医院纯销业务。截至2014年6月底，三级医院覆盖率达到100%，二级医院覆盖率达到90%。而医院直销业务相对第三终端和商业调拨的其业务毛利率较高。2011年至2013年，柳州医药医院销售业务分别实现营业收入203859.02万元、263448.71万元、342229.46万元，2013年和2012年分别同比增长29.23%和29.90%，而2013年占主营业务收入的比例已提高到75.32%。

　　同时，公司与10家医院签署了独家配送协议，增强了公司纯销业务的服务能力。齐鲁证券指出，截至2013年，公司拥有上游供货商1500家，与全国百强企业以及辉瑞、罗氏、拜尔等跨国企业建立了业务合作关系，并成为越来越多企业在广西的药品独家代理商，截至2013年，公司获得医药工业企业总经销授权的代理品种数量接近2800个。(傅嘉)