新荷花艳羡康美高毛利 每吨收入低三成

　　《投资者报》记者 温洁

　　2013年5月11日，曾经因财务造假嫌疑而上会被否的新荷花和余仁生（香港）有限公司经协商决定共同出资成立“仁生荷花中药有限公司”，建设中国最大的中药出口生产基地。目前，新荷花建立了十余个中药材规范化种植基地。

　　尽管新荷花在2010年、2011年“中药饮片工业企业10强”榜单中都名列第一。但比较新荷花和另一巨头康美的业绩，两者差距很大。

　　康美销售一吨中药饮片获得收入5.29万元，而新荷花为3.96万元，康美高出33.6%。同时，康美每吨中药饮片的成本为3.35万元，新荷花为3.14万元，康美多6.7%。毛利率方面，康美优势明显，康美中药饮片业务的毛利率为36.7%，新荷花为20.7%，康美高出77%。

　　而新荷花也处处以康美为标杆，尤其是毛利率方面，艳羡康美的高毛利率，承认自己毛利率低。从经营数据和姿态上，新荷花已经屈居康美之下了。

　　董事长江云曾表态说，“随着国家对饮片的监管越来越严，现在我们每天要接很多的订单，很多医院、诊所、药店都要求进我们的饮片。”

　　医院是药品利润率最高的地方，新荷花的综合毛利率一般在20%上下，如若医院的销售规模有快速的增长，或许能提高公司的整体毛利率。

　　而此次合资建设中药出口生产基地，如果能有效提高产销规模，也可以成为提升公司毛利率的重要途径之一。

　　不过，就是这样一家公司，在投资者普遍看好的情况下，却因为财务上的造假，于2012年9月倒在了IPO的门槛上。

　　资料显示，四川新荷花自2008年以后的数年中，广州医药集团、广东省医药集团、北京同仁堂(600085,股吧)等医药名企都曾是四川新荷花的重要客户。

　　据中国中药协会中药饮片专业委员会统计，2008年我国中药饮片行业销售收入（按主营业务为中药饮片生产统计）前10位企业销售总收入仅占当年行业总收入的4.64%。参考同为饮片龙头的康美，其2009年市场份额仅占2%左右。也就是中药饮片的行业集中度并非那么高，而新荷花的业绩至少过半是来源于五大客户的销售，大客户的变化将直接决定新荷花的生死，且过度集中的客户也不免引人怀疑是否有企业互为作假的行为。

　　此外，子公司的业绩增长也堪忧，2011年上半年，新荷花旗下9家子公司全部亏损。