生物制药：政策和技术革新推动生物制药行业蓬勃发展

　　医药行业运行良好，长期看好。因经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化，以及医改等政策支持，我国医药工业整体呈高速增长态势，2009年实现收入1.04万亿元，同比增长23.1%。结合Wind的数据，2010年一季度医药行业上市公司营业收入同比增长31.22%，利润总额同比增长63.25%，利润增速快于收入增速，盈利状况良好。在医药行业增长大背景下，生物制药也将迎来蓬勃增长。

　　生物制药是最具科技创新的领域之一。分子生物学等学科的发展带动了生物技术的快速进步，技术革新日新月异，研发实力决定了企业的核心竞争力，全球领先制药企业研发支出一般都占主营收入10%以上。高投入、高风险也带来了高收益，排名前几的“重磅炸弹”不乏生物制药的身影，如基因泰克的单克隆抗体抗癌药Avastin（阿瓦斯汀）于2009年创下了约60亿美元的销售额。

　　政策支持下持续高增长。生物制药子行业占整个医药行业比例虽较小（约8.56%），但增速较快（2009年同比增长17.18%），主要因为良好的政策环境促进了生物产业的发展，我们认为该行业发展空间巨大。驱动生物制药增长的因素主要体现在经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化，以及医改等政策支持，另外，突发流行性疾病以及技术革新也将推动销售额增长。

　　血液制品：资源和技术体现企业实力。由于献浆员缺乏、单采血浆站稀缺、采浆站资源匮乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，导致了投浆量不足。因此，拥有更多采浆站，资源优势(1548.68,12.360,0.80%)也就更加明显，更大加工规模效率也越高，获利能力也越强。我国血液制品市场呈现了小制品发展不足的情况，与欧美发达国家相对比，国内外差距10倍以上。
　　疫苗：两类疫苗双轮驱动市场。我们认为第一类疫苗的增长点主要来源于国家总投入加大，品种升级扩容，从而增加第一类疫苗的市场规模，行业洗牌后市场份额集中度将提升。第二类疫苗较第一类管理宽松，接种率低、免疫突发性事件和新疫苗的出现推动销售增长，第二类疫苗前景广阔。

 　胰岛素：市场规模有望翻番。2008 年我国调查地区居民糖尿病两周患病率高达6.0‰，这个数字在2003年才2.2‰，1998年仅有1.2‰，预计2013年将可能达到7‰，胰岛素市场规模有望在2013 年达57亿元，在08年基础上翻番。

　　给予生物制药行业“增持”评级。上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制剂为主，结合行业特点和对公司的分析，我们主要建议关注华兰生物（002007）和通化东宝（600867）。江维娜