誉衡药业：内生外延均表现优异

        公司发布业绩预告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润为6583.47万元-7181.96万元，同比增长230%-260%。报表合并范围新增子公司奥诺、上海华拓，与此同时公司现有主导产品快速增长，是一季报业绩超预期的主要原因。

        预计华拓、奥诺一季度贡献约3000万元利润：上海华拓2月份开始并表，预计2-3月贡献近2000万元利润，主导产品全科用药磷酸肌酸钠竞争对手利祥、英联等因生产工艺问题，短期产能跟不上，全年利润可能超过此前预计的1.05亿元。奥诺一季度开始并表，主导产品锌钙特市场表现良好，预计一季度贡献1000万元左右净利润。

        以安脑丸、氯吡格雷为代表的公司现有产品亦高速增长。扣除华拓、奥诺新并表的因素外，公司现有产品除鹿瓜多肽平稳增长外，其他产品表现抢眼：独家清热开窍剂安脑丸、重磅代理品种氯吡格雷先后在北京、广东、山东等重要省份基药招标中中标，成为公司一季度业绩增量重要贡献点。头孢米诺、DNA注射液等快速增长。银杏内酯B注射液研发进展顺利，预计明年上半年有望正式获批。银杏内酯B注射液2013年11月召开了专家评审会，目前尚未有明确结论，预计2015年上半年有望获批，长期看市场规模有望过20亿元。

        上市以来公司摆脱了过度依赖鹿瓜多肽单一产品的状态，先后获得了磷酸肌酸钠、安脑丸、氯吡格雷等重磅品种，单独定价品种头孢米诺、全科用药DNA注射液亦进入快速成长期，在研品种银杏内酯B、秦龙苦素、布洛芬注射液、多西他赛、美迪替尼上市后均有望达10亿规模。预计公司2014-2015年EPS为1.31、1.80元，维持“买入”评级。