医药上市公司：并购基金为文号而战

　　进军基金领域成为医药上市公司的全新战略选择。近日，片仔癀公告设立福建省生物与新医药创业投资基金。不仅仅是片仔癀，目前医药类上市公司已有莱美药业、爱尔眼科、昆明制药、中恒集团、天士力等8家公司参与设立医药并购产业基金。

　　“健康医疗行业的上市公司参与并购基金已经成为行业风向标。”中投顾问研究部经理郭凡礼如是说：“产业并购基金风起云涌缘于CFDA和证监会的监管政策。”

　　业内人士强调：“监管部门要求药品生产企业通过新版GMP认证，大大提高了行业技术门槛和改造成本，很多无实力改造的企业选择一卖了之。而证监会近两年未发行新股的格局，更是将急于借助上市融资的企业挡在了门外。”

　　也有企业界人士认为，药品生产企业并购潮汹涌，实质是为了文号而战。他告诉记者，目前CFDA的注册审批管理比较严格，“拿一个药品文号太难，买卖药品批准文号违法”。因此，不少企业通过并购获取更多优质的药品文号，便于药品顺利上市。

　　抢占并购先机

　　2013年起，医药上市公司并购节奏明显加快，包括华润三九收购山东临清华威药业等在内的并购案超过20个。业内人士表示：“去年下半年开始，医药行业进入并购黄金期，预计将延续至明后年。”据了解，莱美药业、爱尔眼科、武汉健民与京新药业等公司纷纷参与设立并购基金，组织形式为有限合伙企业、PE或PE控制的有限合伙企业担任普通合伙人，上市公司及其他投资者担任有限合伙人。

　　目前，并购基金的投资围绕上市公司的产业链和发展战略展开，所投资的项目优先由上市公司收购。天士力、爱尔眼科、京新药业、昆明制药的大股东也参与设立并购基金。

　　一位正在进行IPO的医药企业负责人告诉《医药经济报》记者，很多企业开始着手产业并购基金，公司上市成功马上进行资本市场运作。“并购的好机会不多，时间窗口就这一两年，好标的和价格一旦错过就不会再现。”

　　参与并购基金的医药上市公司“饭局”极广，不只选择一家PE机构作为合作伙伴。年初，爱尔眼科在1个月内相继公布参与发起3只并购基金。除了华泰证券，另两家机构分别是中融康健资本管理有限公司与深圳前海东方创业金融控股有限公司。

　　非控股模式降成本

　　有意思的是，没有一家医药类上市公司控股自己参与的产业并购基金。除了中恒集团占股高达49%外，片仔癀占股16.7%、莱美药业持股30%、爱尔眼科占股10%等。

　　对此，业内人士表示：“通过并购基金对外投资有许多额外好处。上市公司的收购有复杂的决策和审批程序，这在面对复杂且竞争激烈的并购交易时，往往成为重要的不利因素。而由并购基金操作，决策完全由基金的投资决策委员会做出，效率更高。”

　　另一个更重要的原因则是价格，有上市公司负责投资的高管表示：“并购对象一听说对方是上市公司，马上会抬高收购价码。这是我们最不愿意见到的，投资公司出面控股马上能化解这一问题。”

　　东吴证券研报指出，爱尔眼科目前设立两个并购基金，主要是看中这两家团队不错，储备了不少优质项目，由专业的人来做专业的并购业务。因为自建太多医院，则短期亏损导致报表压力较大。先通过并购基金机制实现医院扩张，待企业盈利后，再由上市公司收购，既能增加企业利润，又能减轻短期扩张的资金、人才和盈利压力。