华润医药遭遇审计门 昆药震元终止重组

　　在华润医药系再次重组暂停之后，审计署的一份公告，将这一巨无霸在前次重组过渡期内的问题悉数抖出。南都记者注意到，虽然华润医药方面表示，“相关问题已经落实了整改方案”，但外界还是有分析认为，华润医药后续重组或将因此蒙上阴影。

　　事实上，与华润医药一样遇到重组挫折的医药上市公司，近来频频见诸各类公告之中。就在华润万东称重组未能取得新进展的前后，昆明制药、浙江震元本周也先后宣布，终止重大资产重组事宜。医药重组一度被认为“东风”已足，但此番“告吹”事件的频繁上演，令不少此前痴心医药重组案、准备大赚一把的资本倍感凉意。

　　华润医药被翻旧账

　　“2010年7月至2011年，所属华润医药在重组过渡期内，有8个投资收购项目未经过渡期管委会批复即对外签订合作或股权转让协议，收购价款共计29.8亿元，其中6个项目收购价高于资产评估值约57%.”审计署近日公布的华润(集团)有限公司2012年度财务收支审计结果，正在令华润引以为豪的前一次重组陷入尴尬。

　　审计署的公告还直指，华润医药重组过渡期管委会在部分收购项目审核中，存在未充分研究论证各职能部门不同意见的现象。另外，华润医药还被指在收购北药股份时，北药股份被溢价66.36%.

　　公告称，2012年，华润医药在收购北京医药股份有限公司股份过程中，依据不具备资产评估资质的财务顾问对北医股份净资产的估值116.9亿元(比其另行聘请具备资质中介机构所作评估值高66.36%)，出资10 .54亿元收购了其9.02%的股权。

　　依照华润集团董事办的说法，在正式收到审计署送达的审计报告和下达的审计决定后，华润集团全面部署整改工作，截至2014年5月底，大部分审计发现问题已整改完毕。华润医药相关人士25日接受南都记者问询时也称：“我们内部已经出台了很多内控规范和标准，目前被指的问题已经基本整改完了。”

　　在该位负责人看来，这其实是审计署对央企的例行审计，与整体上市是两码事。审计署的公告不会影响华润医药的整体上市。整体上市方面华润医药目前没有进一步对外披露的信心。

　　重组停摆各种理由

　　作为近年来的并购热点，医药产业的重组整合始终令市场充满期望和遐想，但就在这个夏天，一场场告吹的重组案难免令人失望。在一些分析人士看来，这与打击腐败的大环境有一定关系。以华润医药重组为例，因为众所周知的原因，华润旗下华润三九和华润双鹤的重组已经暂时搁浅，而华润旗下医疗器械业务华润万东的重组亦无进展。

　　此外，就在6月23日，昆明制药、浙江震元又同时宣布终止重组。据昆明制药方面透露，公司控股股 东 华 方医药筹划本次重大资产重组，原本意在购买医药工业类资产，以进一步实现昆明制药产业结构调整和优化，增强核心竞争力。但是，经咨询和评估，由于国家行业政策的调整可能对本次重大资产重组涉及的标的项目的未来经营状况形成重大不确定性影响，是次重大资产重组被迫终止。

　　有熟悉昆明制药的分析人士就指，“所谓的政策不确定性，主要指医改政策”。众所周知，为了让医药企业更好地服务大众，我国正深化医疗体制改革。以近期出台的G M P改造政策，在提高药品安全性的同时，即将令不少企业背负沉重的G M P改造成本。而时下，降低药品价格一直还是各地药品招标的主基调。昆明制药之前的公告显示，今年中药降价可能性较大，或蚕食其利润空间。

　　浙江震元自今年5月16日起停牌筹划资产重组，原计划发行股份购买珍诚医药100%股权，但由于交易双方对标的资产的交易价格、交易风险存在较大分歧，导致重组终止，并承诺3个月内不再筹划重大资产重组事项。有分析认为，浙江震元与珍诚医药或与近期药品网购政策放松有关。作为时下医药行业最具卖点的话题，处方药网售开禁正在传闻中渐行渐进。据好药师网上药店常务副总经理李彩芬透露，国家食药总局近期或将配套出台网上销售处方药目录，慢性病、常用药将有望先期纳入其中。

　　可能也正因为此，背靠国药的珍诚医药开始坐地起价。公开资料显示，珍诚医药此前曾冲击IPO创业板被否，但公司于2013年获得国药集团旗下的产业基金国药资本注资近亿，成为其第二大股东。而浙江震元方面自身也在积极备战药品网购，近期公司已成立全资子公司浙江震元物流有限公司，同时也在积极申报网上药店B 2C牌照。浙江震元此前称，今年有望拿到相关证书。
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　　政策密集出台或是催化剂

　　据不完全统计，2013年国内企业间共发生并购、重组案例150起以上，交易金额超350亿元，其中，医药工业和商业企业间的跨界并购增多。但到了今年，尤其是5、6月份，这一情况却已经出现了显著的变化。这一变化，在医药行业一些专家看来，与近期医药政策密集出台存在某种关系。

　　“2014年应该是让制药企业最为纠结的一年，因为政策的密集出台，这些医药上市公司正面临选择题，即究竟是坚持走专业路线，还是走大健康等新兴路线。”国药控股高级研究员干荣富在接受南都记者采访时如是说。

　　不过，也有接近南方医药经济研究所的人士则分析认为，国家食药监总局此前出台的鼓励医药产业升级的政策组合拳，依旧将是近一个时期医药上市公司重组的重要动力。

　　据悉，这些组合拳不仅要求鼓励药品生产企业向优势企业集中，鼓励提高产业集中度，还要求各地要兼顾实施新修订药品G M P品种或剂型认证企业的利益，在制定和调整药品价格，以及招标采购时给予政策优惠。

　　此外，意在提升国内医药产业整体品质的升级计划，还严格了药品委托生产资质审查和审批，并设立了药品企业退出机制。

　　链接

　　根据清科研究中心数据显示，2013年中国的并购市场中，生物技术/医疗健康领域的并购案例达103件，位列第四大并购行业，是新兴行业里活跃度最高的行业。今年上半年，发布公告可能涉及重组的上市药企包括：迪安诊断、三诺生物、山东药玻、康恩贝、泰格医药、千山药机、精华制药、海翔药业、丰原药业。

　　南都记者 马建忠