神威：资本市场没有“贵人” 上市十年靠业绩说话

　　2004年12月2日，神威药业成功登陆香港联合交易所主板市场，成为国内第一家在香港联合交易所主板上市的现代中药企业。时至今日，神威药业依然是香港主板市场市值最大的现代中药上市公司。

　　神威药业香港上市一举数得。最直接的意义是打通了去往国际资本市场的融资通道，而更深层次的变化则在改变观念、管理等方面。上市让神威开始以全球化的视角审视自己和所处的行业，并自觉以国际一流医药企业的标准要求自己。

　　登陆香港主板市场

　　如果从1992年神威实行股份制开始算起，到香港上市已整整过去了12年。

　　谈起当年搞股份制的初衷，李振江回忆说：“首先是国家提倡，要求搞试点做推广；其次是我们看到很多国营企业的弊端，给我印象很深的是，浙江一家企业的老总一夜之间被拿下，原因是企业内派系斗争。我们做大了，会不会也遇到这样的问题？小平南巡讲话后，全国都开始搞股份制，我们感觉不能等了，在河北省第一个申报试点，购买了国家28%的股份。1995年，我们决定买断国有股，彻底激发企业活力。当时材料报上去，阻力很大，那时人们的观念受限制，甚至有领导公开讲：这不是在搞资本主义那一套？”

　　如果说神威搞股份制，是踏准了中国改革开放的重要转折点，更多的是出于对体制、机制的考虑。那么2004年神威选择在香港上市，则完全是出于对发展的要求，是在自己挑一条难走的路，走一条其他中药企业不曾走过，也不敢走的路。

　　2003年，神威开始考虑在香港上市，但从境内跨到境外却如同天堑。李振江讲起当时申请设立境内外资账户的过程，依然令人唏嘘不已。李振江说：“说是境外上市，真做起来谈何容易。光一个过桥资金我们就在石家庄和北京之间奔波了无数次，一是如何拿钱买国内资产，二是如何在国外借到钱买国内资产。注册公司还顺利，但到外管局一下子卡壳了，就是不批。因为那时到国外上市国家相关部委没有统一的标准。后来终于找到贷款银行，但外管局的结果还是答复两条：第一不容许质押，第二办不成。”

　　执着的李振江认准了的事，再难也要坚持下去。他一次又一次地往来于石家庄、北京、广州、深圳、香港等地，征取政府领导同意与支持，参加券商、律师举办的各类培训。

　　终于到了上市路演阶段，李振江带领他的上市筹备团队像打仗一样奔波于香港、德国、新加坡、英国、法国等各个国家，一场接一场。

　　那段经历让李振江至今难忘：每天十场路演，每次一个小时，讲完之后马上赶往下一场，时间都是计算好了的，往往到达下一场时，只差两分钟就要开始了，只有喝口咖啡提神的时间，然后马上开始演讲和回答投资者问题。

　　2004年12月2日，神威药业在香港联合交易所主板成功上市，成为香港联交所市值最大的中国医药类企业，也是国内首家在香港上市的现代中药企业。2005年2月，神威股票以优异表现被纳入恒生综合成分股，进入港交所市值最大的200家上市公司之列。
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　　受追捧的中药股

　　香港上市，让神威顿感柳暗花明。

　　李振江最大的感触是，一是规范；二是监督经营者不敢越雷池一步；三是从此具备了国际视野。这三点都让神威受益匪浅，尤其第三点，让神威人逐渐习惯了全球视野下的思维模式。李振江说：“这样就不会只局限在我们自己这么一个小地方，国际视野没有泡沫，他要把你和国际上同类型的企业比，比如我们生产抗病毒药品，他就把你同其他抗病毒企业对比。时间长了，逼得你也要这样考虑问题。”

　　香港上市虽然要经历苛刻的“资质展示与评审”和全球“路演”。但是，和身体的疲惫相比，更煎熬的是投资者的质疑。路演中，投资者最关心的是：你的盈利模式是什么？新的增长点在哪里？你说的这几个增长点每年能盈利多少？他们要的不是口头支票，而是扎实的分析和翔实的数据。

　　神威药业上市共发行28亿股，招股指示价范围为3.7-4.36港元之间，其IPO定价为询价上限每股4.36港元。首次公开发售部分获得了231倍的超额认购率，共募集资金10亿港元。

　　分析神威成功上市的原因，不难发现，神威主业清晰；盈利模式明确；现代化和规模化的生产设备构成了相对宽阔的护城河；生产的注射液、软胶囊等都属于高科技产品；作为新兴市场的中国大陆医药市场增长潜力巨大；同时受惠于医改政策利好，企业可获得超常规的发展——所有这些都特别符合投资者对绩优股的心理预期。

　　实际上，自金融危机以后，以美国纳斯达克为代表的资本市场引发了持续的中概股退市潮。先后有十余家医药生物企业退市或取消赴美IPO.

　　资本市场有句名言：市场永远是对的！

　　在回答关于香港上市投资者给予较高估值的问题时，李振江直言：资本市场没有“贵人”！他说：“资本市场是用数据说话，靠你的业绩说话。你的措施是什么，未来盈利能力是什么，理解你才能出高价。”
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　　与国际理念接轨

　　香港上市，给神威带来的是全方位的提升。

　　生产车间自动化最初发轫就受日本汉方生产企业启发。1999年，李振江董事长到日本考察，对日本企业自动化水平之高印象颇深，回来后就召集企业高层商谈如何打造一条自动化的流水线。

　　截至目前，神威已拥有国内最先进的中药提取全过程自动控制生产线，同清华大学合作建立国内唯一的“近红外在线自动检测监控系统”及全自动配料系统，实现从采购到生产、质检，一直到流通环节全过程质量控制。

　　信息化管理水平则源于与国际跨国公司的对标。神威信息总监高铁心告诉记者：“我们的对标企业就是跨国公司在国内最好的公司，我们制订了很多分解细节和他们作对照，过去是我们盯着他们，现在的情况有些变化，我们上的一些软件或者项目他们还没有，比如我们上的电子订单系统，我们的对标企业就没有。”

　　据介绍，2007年神威花费巨资从德国引进了世界上最先进企业管理系统ERP.目前已经建成了以ERP为核心的企业资源管理系统、费用预算管控系统、CRM渠道数据管理系统及OA协同办公系统等多个职能子系统，有效管理公司的采购、库存、生产、销售、财务、人事等各类企业资源。高铁心举例说：“比如当业务部门费用超过预算时，系统会自动控制，不允许再进行相关费用的申请，避免费用失控的风险。”

　　高铁心介绍说：“自1997年至2012年销售收入增长了20多倍，财务、储运等业务管理人员不仅没有增加，物流中心效率还提高了一倍，库存能力提高了60%。像每月收集客户的流向、库存、购进数据，其他企业需要20人完成，而我们只有4人。财务结账时间从7天缩短为2天，公司坏账率为零，库存占用降低了10%，库存周转率提高了8%；审批效率由原来的15天缩短到3天内完成。”

　　高铁心告诉记者，神威的信息化建设已处于行业领先水平，2013年神威被授予“国家两化融合示范企业”、“河北省两化融合示范企业”等多项荣誉称号。

　　李振江认为，如果神威没有在香港上市，很可能就不是现在这个样子。无论观念还是企业管理都会落后许多。