天津中新药业：产品优势明显 改革逐步推进

　　投资要点：

　　产品优势明显，市场空间大：

　　公司拥有国宝级中药4个，国家机密品种1个，国家秘密品种3个，拥有中药保护品种8个，独家生产品种101个，列入国家基本药物目录品种67个，独家品种4个。以速效救心丸、通脉养心丸为代表的品种在心脑血管市场中疗效和品牌优势明显。

　　低价药有较大的提价空间：

　　公司多个品种包括速效救心丸等入选低价药目录，目前部分产品已经在提价，各个产品的提价幅度不一，速效救心丸等独家品种未来提价的空间较大，对利润增加的效果明显，低价药政策对公司整体利好，以后销售改善的空间更大。公司产品线丰富，低价药可挖掘的空间很大。

　　销售逐步改善，股价严重低估，股东增持：

　　公司加强对终端的开发，推进大医疗开发工作，将原有大医疗地区由6个省增加到13个省，终端数量大幅增加，增加基层终端分销能力。

　　目前公司股价为0.85美元，是A股的40%，大股东2次增持共计506.5万股。未来随着国企改革的推进，公司的销售的改善空间进一步加大，在目前良好的产品线基础上，销售的提升，必将促进业绩的大幅增长。

　　继续给予强烈推荐评级，目标价1.2美元：

　　预计公司2014-2016EPS分别为0.53元、0.74、0.91元，公司产品线非常丰富，都是大容量的品种，可挖掘潜力大，目前S股价格严重低估，大股东有望继续增持，未来存在多种运作的方式的可能，大机构参与配置的价值也较大。给予强烈推荐评级目标价为1.2美元，较目前的股价有41.18%%的上升空间，对应2015年10倍市盈率。