贵州百灵：努力拓展药品品类 积极完善产品结构

　　相关事件：

　　公司2014年12月25日公告，与天津市汉康医药生物技术有限公司(汉康医药)签订技术转让合同，获得“布洛芬注射液”项目临床批件(批件号：2014L02138).技术转让经费、临床批件费用及技术指导费用总额为260万元。

　　事件点评：

　　公司再次通过技术转让的方式获得新的医药品种储备，完善产品结构。从公司近期发展历程来看，公司在持续完善原有医药产品品种经营的基础上，一直在积极扩展自身的药品品种储备，并有计划地将储备的药品品种逐一孵化上市。从替酚泰到糖宁通络，以及本次的布洛芬注射液，均体现了公司积极扩展自身产品品类覆盖的广度与深度的努力。

　　公司当前的主打药品糖宁通络胶囊的推广工作目前正在全力推进。据深交所投资者关系平台的公开信息，公司积极筹备的贵州百灵糖尿病医院也已完成筹备并即将开业。我们认为，糖尿病医院的开业将为公司糖宁通络胶囊的市场推广提供足够的渠道支持。

　　投资建议：

　　在公司现有核心品种银丹心脑通规模稳定增长的前提假设下，不考虑糖宁通络胶囊未来对公司业绩可能带来的大幅提升，我们预计公司2014、2015年的EPS分别为0.66、0.81元，对应P/E分别为61.63倍、50.22倍。以目前A股市场中药行业平均42.28倍的P/E水平来看，公司当前的估值水平较为平衡。但考虑到即将开始作为医院制剂进行销售的糖宁通络胶囊未来对公司的潜在业绩贡献，以及公司估值未来存在较多的催化剂因素，因此我们继续维持其“买入”的投资评级。

　　风险提示：

　　银丹心脑通销售增速不及预期；糖宁通络胶囊推广情况不及预期。