"肺炎一号方"背后的中国中药 配方颗粒业务成支柱

       在当前新型冠状病毒肺炎疫情防控的关键阶段，市场上传来了“肺炎一号方”获批的好消息。作为“肺炎一号方”的唯一生产商，广东一方制药有限公司（以下简称“一方制药”）无疑成为了市场热议的焦点。北京商报记者通过查阅股权关系发现，一方制药为港股上市公司中国中药（00570.HK）旗下企业。值得一提的是，由一方制药等公司撑起的中药配方颗粒业务目前已成为了中国中药的主要营收来源。

       旗下公司系唯一生产商

      “肺炎一号方”的获批让生产商一方制药站在了“风口”上。北京商报记者发现，一方制药为港股上市公司中国中药旗下企业。

       2月8日晚间，据广东省药品监督管理局官网显示，“肺炎一号方”正式获批，“肺炎一号方”制剂备案名称为“透解祛瘟颗粒”，主治“疏风透表、清热解毒、益气养阴，用于新型冠状病毒感染的肺炎（轻症）”，一方制药为受委托生产企业。该消息发布之后，生产商一方制药成为了市场关注的焦点。据一方制药官网显示，公司是一家专业从事中药饮片剂型改革的现代中药制药企业，生产500种中药配方颗粒，其技术、产品品质及规模为同行业之首。

       北京商报记者通过天眼查发现，一方制药由江阴天江药业有限公司（以下简称“天江药业”）100%持股，进一步穿透股权关系显示，天江药业由中国中药控股。针对相关问题，记者分别致电天江药业、中国中药方面进行采访，不过电话均未有人接听。

       通过查阅中国中药历年来公告，北京商报记者发现，天江药业系中国中药2015年完成收购的企业，之后一方制药也于当年并表中国中药。

       对于上述收购案，中国中药亦表示，通过收购天江药业，公司正式进军配方颗粒领域，同时也奠定了公司在中药行业的龙头地位。

       配方颗粒业务成业绩支柱

       在完成收购天江药业之后，中国中药新晋的配方颗粒业务逐步开始成为公司的业绩支柱。其中，在2019年上半年由天江药业、一方制药支撑的中药配方颗粒业务贡献营收高达65.9%。

       据了解，为了更好地呈现存量中药配方颗粒企业（天江药业和一方制药及下属的辅助生产公司）及新增产地综合业务的情况，2019年中国中药对公司业务板块进行了重列，由原来四大板块，中药配方颗粒、成药、中药饮片、中医药大健康，调整为五大板块，从中药配方颗粒板块中划分出产地综合业务板块。

       财务数据显示，在2019年上半年中国中药的营业收入约为69.37亿元，比上年同期的54.61亿元增长27%，主要得益于中药配方颗粒业务继续保持高速稳定增长和成药业务在OTC渠道的发展；当期对应实现净利润约为8.59亿元。

       细分领域来看，中药配方颗粒业务、成药业务、中药饮片业务、中医药大健康业务、产地综合业务在2019年上半年实现营业收入分别约为45.71亿元、16.98亿元、6.05亿元、3570万元、2716万元；上述业务分别占当期营业总收入的65.9%、24.5%、8.7%、0.5%、0.4%。

       据中国中药介绍，天江药业和一方制药作为公司在配方颗粒板块的主力军，在业务拓展方面均保持原有的高增长势头，进一步加大了市场占有率。

       医改专家魏子柠在接受北京商报记者采访时表示，国内中药配方颗粒市场呈寡头垄断格局，仅有6家国家试点企业，而中国中药处于龙头地位，近年来所占市场份额近50%。

       从销售区域来看，2019年上半年中国中药的中药配方颗粒业务对华东、华南、华北、华中四大区域的销售额占总销售额的78.3%。

       上市后并购不断

       中国中药并非通过IPO的方式登陆港股市场，而是在2012年借力盈天医药成功进入了港股市场。在上市之后，中国中药并购不断，公司方面亦表示，公司规模近年来急剧扩张，截至2019年上半年，公司并表子公司已达84家。

       除了天江药业之外，中国中药2012年上市之后还收购了华颐药业有限公司、上海同济堂药业有限公司、贵州同济堂中药饮片有限公司、北京华邈药业有限公司等诸多企业。

       据北京商报记者梳理，在2016年4月中国中药成功收购了华颐药业有限公司；2016年9月成功收购上海同济堂药业有限公司、贵州同济堂中药饮片有限公司、贵州同济堂药房连锁有限公司。据中国中药介绍，上述收购案确立了公司成为超百亿规模中药行业引领者的地位；2017年，中国中药正式收购北京华邈药业有限公司、北京华泰中药新技术开发有限责任公司、黑龙江国药药材有限公司、四川江油中坝附子科技发展有限公司4家公司，进一步完善了中药全产业链布局；进入2018年，中国中药开始探索大健康领域，于当年引入中国平安子公司平安人寿。

       随着公司并购不断，中国中药规模也急剧扩张，截至2019年上半年，公司并表子公司已达84家。

       业绩方面，自上市后中国中药营收、净利均出现大幅增长，公司营收在2018年首度突破百亿元大关。

       Wind数据显示，在2012-2018年中国中药实现营业收入分别约为10.29亿元、13.95亿元、26.91亿元、37.1亿元、65.34亿元、83.39亿元、112.95亿元；当期对应实现净利润分别约为1.68亿元、1.98亿元、4.13亿元、6.22亿元、9.67亿元、11.7亿元、14.39亿元。

       对于2019年的盈利预测，Wind显示，中国中药2019年预计实现营业收入约为139.92亿元，同比增长23.88%；当期预计实现净利润约为16.82亿元，同比增长16.91%。

       股价被看高至4.5港元/股

       在近几个交易日已有一波上涨行情的背景下，摩根士丹利2月7日发表技术意见报告，对中国中药股价看高至4.5港元/股。

       摩根士丹利在报告中指出，相信中国中药股价未来30日内将升，对其股份评级为“增持”，目标价4.5港元/股。摩根士丹利表示，内地首批160个配方颗粒标准料将于下个月在全国范围实施和推出，而中国中药赢得了此等标准的近60%(94个)，因此预计医院的采用将巩固并扩大集团在此市场的占有率。

       交易行情显示，近几个交易日中国中药股价已迎来一波上涨行情，其中在1月31日-2月7日公司股价区间累计涨幅达14.91%，截至2月7日中国中药的最新股价为4.24港元/股。经计算，在当前最新股价下，中国中药距离4.5港元/股的目标价还有超6%的涨幅空间。

       需要指出的是，在此次“肺炎一号方”获批的情况下，除了中国中药之外，还有国药一致等多家上市公司在股吧引发投资者讨论。北京商报记者了解到，除了中国中药之外，国药一致等多家上市公司与此次“肺炎一号方”获批并无直接关系。

       据了解，中国中药隶属于国内最大的“中央企业医药健康产业平台”国药集团，中国中药系国药集团中药产业板块的核心平台。除了中国中药之外，国药集团旗下港股上市公司还有国药控股，旗下A股上市公司则有现代制药、国药一致、天坛生物3家。其中，现代制药是国药集团旗下化学药工业发展的统一平台。

       资料显示，国药集团在2018年世界500强中排名第194位，是中国唯一一家超千亿医药健康产业集团，2018年实现营业收入近4000亿元，由国务院国资委直接管理。