[汤红]2014年医药板块投资策略：中药概念有望跑出

【天地网讯】　　黄金大跌，中国大妈被套牢，A股市场10天9阴，“跌跌不休”……2013年中国资本市场不算景气，尤其是中国股市与中药材行业走势如出一辙，那么经历长期阵痛，能否在2014年走出行情，又有哪些行业值得我们期待……

　　近几年中药材市场中的投资、投机风气用前仆后继来形容，一点不为过，源源不断的热钱涌入，中药材价格成倍上涨，催发出众多泡沫，大浪淘沙，难免出现几人欢喜几人愁的局面，资本市场中，胜利属于少数。放眼中药材市场外围，我们还可以发现，立足于市场前沿的中药材企业，经营状况也是高歌猛进，取得不俗的成绩。放眼更为疯狂的二级市场，笔者结合多年的中药材信息工作经验，整理出2014年最具有投资价值的中药材概念上市企业，预计数年后，他们也将是最有希望跨入千亿级的中药材的行业大鳄。

　　1、中药材产业链巨无霸-康美药业

　　康美药业，当市场对其最深刻的印象还停留在囤积三七，靠炒作中药材实现盈利的时候，公司已在全国范围内规划发展蓝图，实现了“华丽转变”。

　　(1)康美药业自2001年上市以来，通过资本市场的融资积累，逐步实现了突破地域限制的全产业链大战略布局。中药饮片、中药材贸易、新开河人参及中药材交易市场，康美药业均有涉及，并成功实现盈利。

　　(2)“药材好，药才好”，优质的中药材资源成为康美药业的核心竞争力，以优质原料打造康美品牌。为此，在过去几年时间，康美药业围绕道地药材进行了产业布局，同时加大对上游资源的掌控力度。公司不仅在云南文山、吉林吉安等全国药材产地建立多个GAP药材种植基地，还对人参、虫草大量贵细品种进行布局整合，确保了其核心竞争力。

　　(3)截止目前，康美药业已经完成亳州、陇西、玉林、普宁市场的大战略布局，占据了全国中药材交易的半壁江山，对中药材流通端价格的掌控及影响力增强。康美药业从单纯依靠中药材差价赚取利润，转变为流通服务商家，收取租金及管理费。职能转变，使盈利能力进一步增强。

　　图1康美药业净资产收益率加权变化  数据来源：康美药业年报

　　上图为康美药业净资产收益加权变化，从图中可以看出，在1999-2012年间，康美药业净资产收益率加权呈震荡变化，其最高为21.56%，最低也达到9.62%，表明该企业单位资本获利能力较强，公司整体盈利能力强。该公司从2008年以来，净资产收益率加权均在11%以上，表明其盈利稳定程度高。

　　根据光大证券相关资料，预计康美药业2013年将实现营业收入145.48亿元，营业收入增长率达到30.30%。未来几年，随着康美药业产业布局利好日益释放，其发展势头良好，预计在2014年康美药业营业收入仍能实现放量增长，其为2014年最具投资价值的中药材上市公司之一。

$pager$　　2、中药金字招牌-同仁堂

　　同仁堂是中药材行业著名的中华老字号，创建于清康熙八年(1669年)。公司产品以“配方独特，选料上乘，工艺精湛，疗效显著”而闻名海内外，品牌优势十分显著，行业地位突出。目前已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“1032工程”。公司拥有控股51%的子公司同仁堂甘草黄芪种植有限公司(中药材的种植、购销；农副产品销售)与控股51%的子公司同仁堂亳州中药材发展有限责任公司(国家统管外中药材种植、购销)。

　　公司药品剂型齐备，品种丰富，拥有丸剂、片剂、酒剂、散剂等28个剂型800余种药品注册名号。其中公司的名牌产品例如安宫牛黄丸，同仁大活络丸，同仁牛黄清心丸，牛黄解毒片等为大众广泛熟知和认可，品牌、质量优势突出，市场占有率明显。经营业绩稳定，值得持续关注。

　　图2同仁堂净资产收益率加权变化   数据来源：同仁堂年报

　　上图为同仁堂药业净资产收益率加权变化，与康美药业相似，同仁堂资本获利能力较强，净资产收益率加权的最大值为18.28%，最小值为9.20%，其整体盈利水平较高。虽前两年受到中药材原料涨价影响，公司的业绩受到一定影响，但仍然保持着一定的增长，2011年下半年，中药材价格开始回落，公司的业绩也逐步走出低谷，可以看到，经受市场原料大幅上涨的考验，还可以保持稳定盈收十分难得。近年公司扩大了中药材原料GAP基地的规模，进一步控制原料成本，加强投入技术研发，公司盈利能力强，其2014年的发展，同样值得期待。

　　本期当中，我们从公司战略布局、盈利情况、未来发展等方面对2014年最具投资价值的康美药业、同仁堂药业进行了分析，在下一期中，将选取天士力、云南白药分析其2014年的投资价值。