今日话题：警惕，市场行情风险正在蓄积！

  自2016年开年后，国内中药材市场行情一反常态，逆市上扬。综合200指数除了在2016年3月和5月中旬小幅下挫外（如图1），整体上可以说是一路高歌。

             图1：国内中药材市场综合200指数运行图

  这样的运行态势几乎超出多数专业人士的意外，特别是发生在国内外整体经济形势低迷的背景下，中药材领域取得这样的成果更让人瞩目。

  带着疑惑，笔者仔细分析了导致价格指数上行的权重，并和国内多个品种专家进行了交流，最终得出了一个基本的判断——当前的国内药市，远非表面看到的那么乐观，反而是繁华背后蓄积着重大的风险。

我们先不妨回顾一下上半年行情背后的故事：

一．刺激涨价的利好因素，主要来自于信心和技术统计差异

  笔者在上一期话题中已经分析过，上半年行情向好，其中很重要的两个原因：一是社会对大健康产业板块巨大期望；二是行业开始出现“优质优价”的两极分化，例如国内枳实价格，从17元到90元（产地价，公斤）都有。接下来，这种差距还有可能拉大，含量不足“杂枳实”价格低迷，但含量高的“鹅眼枳实”过百元也不成问题。

  以上两个原因，第一个偏重于概念，体现的是行业内外对中医药领域的信心；第二个则属于技术统计因素，即以优质高价来与过去的低质低价对比，当然价差明显。

  二．价格普涨虚像，客观上造成药市信心指数迅速回暖

  但对市场来说，最直观看到的就是价格指数的一路上行。特别对于外部资金而言，一方面本来就看好大健康产业；另一方面，其它行业投资无门，药市处于低谷，出现“抄底”心态在所难免；其三，恰恰6月份之前，又是多数中药材青黄不接时期。资本稍有发力，市场行情马上就出现异动，人为造成市场繁荣虚像。

  对于常年经营者来说，过去3年的经历，让大家对行情抱的希望不大，一直处于观望状态。但在价格指数不断上行态势下，终于开始“蠢蠢欲动”。从图1中我们也不难看出，综合200指数期间经历过振荡回调，但到5月初则开始一路上行，信心满满，真实反映出人气和市场心理的变化。

  但是别忘了，繁华背后还有以下利空等着大家呢！这些利空包括：

  一．中药材家种生产连续数年保持增长态势

图2：2015年，国内常用100种家种药材种植情况

  据中药材天地网数据跟踪，发现国内中药材家种生产已连续3年保持增长。其中2015年，有超过63%的品种较2014年扩种（见图2），只有9%的品种因价落低谷，出现不同程度减种。在本波的涨势品种内，除了生地、白芷、益智仁等少数减种品种行情尚未启动或正在酝酿外，其它减种品种纷纷走出低谷，典型的如太子参、车前子等。也就是说，这一波涨势，基本将去年减种的利好已充分释放。

  二．灾害因素造成的行情也已得到释放

  到目前为止，国内气候异动明显的两波灾情：一是去年冬季的南方冻害和降雪，造成草果、枳壳、栀子、龙眼等品种的不同程度受灾，这种因灾减产目前已不断体现在价格上行态势中；二是当前大范围的水灾，据天地网信息站反馈回来消息看，对国内药材生产影响十分有限，尚不足以造成影响大盘走势的损失。如果后期没有特殊情况发生，那么灾情这个话题也很难拿上台面。

  三．旧库存借机出仓，“寅吃卯粮”占用需求空间

  上半年的大好行情，还带出一个结果，即缓解甚至解套了近3年的库存积压。这部分解套库存势必会占用年度需求总量，从而给产新后的市场消化制造压力。故预计，随着下半年多种药材陆续产新，资本及囤货商面临的“后有追兵”威胁会骤然增大。

  鉴于以上前因后果，笔者对下半年的整体行情并不抱太大幻想。反而是担忧部分明显炒作品种，谁将是最终的“接盘侠”？更担心的则是——阶段性的火热行情，会不会刺激中药材家种生产继续扩大，从而蓄积出更大市场风险？对此，近30年，中药材市场周期规律早已给出历史答案，行业不可不防。

  最后一点建议——中药材已经进入“优质优价”时期，行情的两极分化将成为今后市场常态。无论市场如何风云变幻，种好药存好货、供给高质量的原料，才是我们流通环节不变的“王道”。

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