一、朱啸虎的退出逻辑与价值投资原则的深度契合

（荃豆数科发起成立的致力于全面数字质控的科学中药研发、制造和推广的协同创新研究中心）

 

       朱啸虎近期批量退出人形机器人赛道并转向AI应用领域，这一决策与查理·芒格和巴菲特的“价值投资”逻辑形成强烈共鸣。

　　1. “不投看不懂的生意”：

　　巴菲特强调投资需在“能力圈”内行动。人形机器人当前技术成熟度低、商业化路径模糊(如星海图等公司尚未实现规模化盈利)，且资本过度追捧导致估值虚高，形成典型的“共识泡沫”。朱啸虎的退出正是规避“看不懂”的高风险领域。

　　2. 安全边际与长期主义：

　　芒格认为，真正的价值需建立在“持续产生现金流的能力”上。朱啸虎转向AI应用时强调“苦活累活”的价值——如整合工作流、数据沉淀等非技术壁垒，本质是选择需求明确(如客服、营销文案生成)、能快速验证商业闭环的细分场景，与传统产业升级需求深度绑定，形成稳定的现金流基础。

　　3. 逆向思维与周期判断：

　　巴菲特主张“在别人贪婪时恐惧”。人形机器人赛道因资本狂热导致竞争同质化(如多家公司聚焦通用场景)，而朱啸虎在行业共识高度集中时退出，恰是对“击鼓传花”风险的规避，转而布局被低估的AI+传统产业改造机会。

二、人形机器人赛道的三重“价值陷阱”

　　从价值投资视角看，人形机器人赛道当前存在难以忽视的风险：

　　1. 技术成熟度与成本失衡：

　　通用人形机器人需突破运动控制、环境感知、能源效率等多项技术瓶颈，单台成本高达数十万美元，远超市场承受力。即使如松延动力展示的跑步机器人，仍局限于实验室场景，无法解决医疗、家庭服务等领域的真实痛点。

　　2. 商业化路径模糊：

　　花旗预测的“2050年7万亿美元市场规模”过于宏大，但缺乏中期落地支撑。当前企业多依赖政府补贴或资本输血，难以形成自我造血能力，与巴菲特强调的“企业内生增长”背道而驰。

　　3. 估值泡沫与退出风险：

　　资本市场对人形机器人的概念炒作已导致非理性溢价。例如，星海图在朱啸虎退出后仍需依赖外部融资续命，反映出赛道内企业普遍面临的盈利困境。

三、AI+传统产业：价值投资的“长坡厚雪”

　　相较于人形机器人的不确定性，AI与传统产业的融合展现出更符合价值投资逻辑的优势：

　　(一)确定性需求与低风险属性

　　1. “降本增效”的刚需：

　　制造业、医疗、农业等传统行业对流程优化、成本控制的需求明确。例如，朱啸虎提到的AI生成会议纪要并自动生成病历卡的企业，通过替代低效人工服务，直接切入医院付费意愿强烈的场景，月收入突破千万美元。

　　2. 轻资产与快速验证：

　　AI应用企业通常无需重金投入硬件研发，而是通过SaaS模式提供服务。如某文生图公司仅基于开源模型，凭借编辑工具和设计师社群运营，月活突破500万，验证了“小团队+高增长”的可能性。

　　(二)非技术壁垒构筑护城河

　　1. 数据与工作流整合：

　　传统行业数字化程度低，AI企业通过深度整合供应链数据(如工厂设备运行日志)、定制化工作流工具(如农业病虫害识别系统)，形成难以复制的竞争壁垒。这与芒格强调的“结构性优势”高度一致。

　　2.“脏活累活”的价值：

　　大厂不愿涉足的细分领域(如二三线城市中小企业的财税管理、区域性农产品溯源)，恰是创业公司的机会。朱啸虎投资的AI硬件公司通过人工编辑优化AI生成的会议纪要，将毛利率提升至60%，印证了“苦力型创新”的可持续性。

　　(三)传统医药的数字化革新：以中药产业重构为例

　　案例：基于古代经典名方的创新中药与数字化质控推动产业升级

　　1. 政策红利释放确定性

　　- 国务院《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》推动3.1类新药(古代经典名方复方制剂)加速上市，审批周期缩短至1年，研发成本降低60%-70%。某某药业等企业快速获批苓桂术甘颗粒等品种，抢占市场先机。

　　- 2025版《中国药典》强制要求指纹图谱、DNA分子鉴定等数字化质控技术，倒逼行业标准化，专注于科学中药研发、制造及推广的科技创新企业“荃豆数科”等通过全流程追溯系统构建质量壁垒。

　　2. 需求端长期增长支撑

　　- 老龄化与消费升级驱动中药市场规模2030年突破1.5万亿元，3.1类新药和数字化饮片占比超70%。

　　- 中药从“治已病”转向“治未病”，高端市场对标准化、可追溯产品的需求激增(如区块链溯源饮片溢价达30%)。

　　3. 技术与模式创新构建护城河

　　- 智能制造升级：AI切制系统、微波干燥设备提升饮片均一性，某某药业通过剂量优化将“一贯煎颗粒”疗效提升15%。

　　- 数据闭环形成壁垒：某省试点中药材区块链平台，累计溯源数据超10亿条，中小药企接入第三方检测分摊数字化成本，形成“越用越准”的竞争门槛。

　　(四)全球化布局的复利效应

　　1.出海红利与低竞争市场：

　　中国AI应用在东南亚、中东等地的本地化适配能力远超欧美企业。例如，一家中国团队开发的AI电话会议工具，凭借低成本和高兼容性，在海外市场实现7000万美元年收入，印证了“先国内打磨，后海外复制”的路径可行性。

四、实践指南：如何用价值思维掘金AI+传统产业

　　1. 聚焦“雪球起点”：

　　选择市场规模适中(百亿级)、需求离散(如区域性建筑行业材料管理)、数字化程度低的领域，避免与巨头正面竞争。

　　2.绑定付费方痛点：

　　优先服务付费能力强、决策链条短的客户(如医院采购部门、制造企业生产主管)，确保商业闭环清晰。

　　3.构建“数据-反馈”飞轮：

　　通过客户使用积累行业数据，迭代优化模型，形成越用越准的竞争壁垒(如某农机AI诊断系统通过农户反馈提升准确率至95%)。

五、挑战与反思：价值投资的边界与进化

　　1. 警惕“伪传统产业升级”陷阱：

　　部分项目仅包装AI概念却缺乏真实需求(如某些农业物联网平台用户活跃度不足10%)，需通过现金流验证剔除泡沫。

　　2.平衡政策依赖与市场化能力：

　　中药产业虽受益于政策红利，但企业仍需建立自主市场竞争力(如某某药业通过国际多中心试验突破欧盟合规壁垒)。

结语：远离喧嚣，重归本质

　　朱啸虎的退出与转向，本质是对价值投资“本手”的回归——放弃追逐风口上的“虎”，转而深耕能滚大雪球的“坡”。当资本狂热褪去，唯有那些扎根传统产业痛点、以非技术能力构筑护城河的AI企业，方能穿越周期，成为真正的长期价值载体。

　　中药产业的数字化重构案例，恰恰印证了这一逻辑：政策红利降低研发风险，数据闭环构建护城河，老龄化需求提供长期现金流。正如芒格所言：“明智的投资都是乏味的”，AI+传统产业的“乏味创新”，或许正是这个时代最性感的投资故事。

　　本文作者为「中药材及中药饮片产业高质量发展协同创新研究中心」产业研究员，基于全面数字质控的科学中药研发、制造和推广平台“荃豆数科”及国内首创面向全国基层医疗机构的中药饮片线上统一大市场平台“荃豆中药”的联合创始人之一。