东阿阿胶浆最高零售价上调五成 目标价是回归明末清初

　　高管称阿胶块目标价是回到“明末清初”

　　东阿阿胶(000423)公司称，将调整复方阿胶浆最高零售价格，上调幅度不超过53%，这远远高于此前20%左右的涨幅预期。值得一提的是，复方阿胶浆销售终端包括OTC(非处方药)、医院以及基层医疗市场(部分省份的基药增补)，尽管公司声称此次涨价仅针对OTC市场，但不同渠道的单价很难价差太大。要市场还是要价格，东阿阿胶必须做出艰难抉择。

　　市场按兵未动

　　8月15日盘后，东阿阿胶公告透露，近几年来，由于复方阿胶浆主要原料中药材价格持续上涨，人工、能源等其他成本也不断上升，经相关部门批复，公司将调整复方阿胶浆最高零售价格，上调幅度不超过53%，具体视各地区情况确定，出厂价将做相应调整。

　　据了解，公司复方阿胶浆从2005年至今，先后经历了三次提价：2012年底出厂价提高10%(零售价提高17%)、2013年5月份提价12.2%和此次提价不超过53%。券商研究员提供的跟踪数据显示，复方阿胶浆主要原材料驴皮、红参，2009年至今累计上涨6-8倍，公司复方阿胶毛利率不断下滑，公司多次表示复方阿胶浆处于亏损状态。

　　《金证券》记者注意到，提价公告出炉后，两日内多达6家券商发布了“热情洋溢”的研报，纷纷给出了“买入”或者“推荐”的评级。其核心观点为：目前复方阿胶浆成长停滞的关键问题就在于无法给出渠道足够的利润空间，导致终端推力不足，这一问题将随着复方的大幅提价而得到根本性解决。

　　昨日，记者走访南京部分药店以及东阿阿胶专卖店，发现阿胶浆的价格并未应声上扬，目前9支、48支包装的价格分别为38.7元、206元(均为20ml/支).记者询问是否会涨价，工作人员却称“并不清楚”，只有专卖店内部人士表示，“等新货来了会提价。”

　　选择价格为重

　　“阿胶浆提价雷声大、雨点小，除了新旧货品过渡，主要的原因在于它的销售渠道比较特殊。”与《金证券》记者相熟的北京券商研究员透露。

　　据了解，复方阿胶浆是双跨品种，销售终端包括OTC、医院以及基层医疗市场(部分省份的基药增补)，有研究员称“其中OTC销售占比超过60%”。OTC市场由企业自主定价，医院市场及基层医疗市场则需要通过招标产生中标价，虽然不同渠道之间产品做了品规的区隔，但单位产品并不能拉开太大的价差。因此，阿胶浆最终实际价格的上调(包括出厂价和零售价)需要看各省中标价格是否能够上调；这也是阿胶浆2011年零售价上调后，阿胶浆近两年收入仍有小幅下降的重要原因。

　　前述研究员推测，此次最高零售价上调的批复应该来自山东省物价局，考虑到零售价需要各省备案以及各省招标需要一定时间，预计公司将采取分步提价的操作策略，因此短时间内对业绩不会有明显影响。
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　　《金证券》记者接触的公司股东则透露，在今年上半年的一次投资者交流会上，高管曾坦承，以前对于要不要进医保公司犹豫过，后来看阿胶浆不进医保损失较大，因为患者在临床上是被动消费，阿胶浆进医保后可以明显拉动销售。

　　昨日，东阿阿胶内部人士对《金证券》记者称，此次调整的是非处方药的渠道价格，并不涉及处方药的部分。该人士澄清，阿胶浆OTC销售占比要高于外界所说的60%，“走医院渠道的比例没有大家想象中的那么高，公司目前对这一渠道采取维护的战略。至于要市场还是要价格，从公司这次提价，就能得出答案。”

　　回归明末清初

　　东阿阿胶“以提价保利润”的战略也受到市场质疑。值得一提的是，提价公告披露后，东阿阿胶股价仅8月15日被先知先觉的资金推动上扬3.93%，这两日股价显得波澜不惊。

　　昨日记者走访时，多家公司的经销商友情提醒，“马上到进补的时候了，阿胶块肯定是要涨价的，要买赶紧了。这几天，公司的人也过来劝我们多囤点。”

　　《金证券》记者了解到，目前每斤阿胶块(铁盒装)的价格为1298元，仅专卖店推出“买第二盒半价”的优惠活动，优惠月底结束。事实上，从2010年到现在，东阿阿胶阿胶块总共九次提高出厂价或零售指导价，最早终端售价为约400元/斤，涨幅高达224.5%。在公告中，“驴皮资源日趋紧张，导致原料收购价格不断上涨”是其涨价的不二理由。

　　而在7月份，东阿阿胶总裁秦玉峰公开宣称，东阿阿胶胶块的目标价格是回到明末清初时期的价位，也就是每斤50两白银，折算成现在便是6000元左右的定价，相当于目前售价的4.62倍。

　　金证券记者 江芬芬