从茅台价格看阿胶涨价的天花板

　　自8月中旬将拳头品种复方阿胶浆提价53%以后，东阿阿胶日前决定同步上调阿胶出厂价格。根据东方证券等研究机构的测算，此番提价后，阿胶块零售价将达3978元/公斤，堪比鼎盛时期的53度飞天茅台价格。

　　2003年10月，飞天茅台提价23%，由此掀起了国内中高档白酒的涨价潮。此后，飞天茅台、五粮液、国窖1573、洋河梦之蓝等竞相提价，并引发酒鬼酒等二三线白酒跟风涨价。

　　据粗略统计，2003年至今，飞天茅台出厂价至少提价7次，提价幅度多介于15%~32%之间，市场零售价则一度介于1600元~2000元/瓶之间。

　　相比之下，阿胶提价次数、单次提价幅度、累计提价幅度均超过飞天茅台。2011年年初，东阿阿胶的阿胶块大幅提价60%，在随后的数年间，阿胶块连续多次提价。若加上今年初19%的提价及日前53%的提价，阿胶块近四年来至少累计提价10次，累计提价幅度近5倍。

　　不管是飞天茅台还是阿胶块，连续提价均会带来一个问题，即逐步偏离中下层主流消费群体，以至于后续提价难度日趋加大。前几年某机构曾将茅台列作奢侈品行列，但中央三公消费禁令及塑化剂事件重创白酒行业后，分析师发现，亲民路线或是茅台转型的必由之路。

　　以现在的视角来看，三公消费禁令及塑化剂事件只是导火索，远不足以毁灭白酒行业。真正令白酒行业于近两年徘徊不前的原因则是，大众市场需求与中高档白酒价格、出货量之间产生了偏差，即白酒行业在特定阶段本身存在天花板，只不过市场在极度乐观中忽略了这一内在规律。
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　　那么，阿胶的天花板在哪？

　　阿胶行业某资深从业人士曾高调指出，阿胶块目标价是1.2万元/公斤。换言之，目前约4000元/公斤的阿胶块价格尚属腰部区域，存在两倍的提价空间。如果立足于中下层消费群体，前述目标价格无异于天文数字。

　　按照目前认可的数据，在可控范围内，阿胶块每提价30%，相关公司便会失去10%的客源，同时会增收10%。依此推算，阿胶块若再度涨价两倍，东阿阿胶等公司会失去70%左右客源，营收则会增加约70%。

　　关键是随着阿胶块的再度提价，阿胶市场未必会持续处于可控范围内。其逻辑在于，阿胶的药用价值不会随着价格的上涨而增加，如果价格畸高，阿胶的炒作价值便会超过药用价值，终将因价值回归而走向泡沫破灭。

　　眼下的问题是，阿胶提价系被动提价，与飞天茅台的主动提价不尽相同。在整个阿胶产业链中，东阿阿胶、同仁堂、山东福胶等多位于产业链中下游，并不拥有阿胶原料驴皮资源，一旦驴皮减产，东阿阿胶等便不得不通过提价将成本转嫁给终端消费者。事实上，阿胶公司也清楚，提价不可能毫无节制。

　　但在终端消费者看来，飞天茅台的主动提价及阿胶块的被动提价均系提价行为，会打压一部分消费者的潜在消费需求。当三公消费禁令和塑化剂事件来袭后，消费需求被放大性地抑制，这样便出现了白酒天花板。若不加控制，阿胶行业也会因为某个导火索而出现天花板，届时阿胶公司便会更为被动。

　　证券时报记者 李雪峰