中诚信：2014年我国寿险行业仍面临诸多挑战

　　中诚信国际于近日发布2014年中国寿险行业信用展望研究报告。报告认为，我国寿险行业短期发展仍面临挑战，但随着行业回归保障转型及监管改革的持续推进，主要寿险公司前期转型战略已初见成效，承保业务品质和投资收益率有所改善。在保监会严格监管下，中国寿险行业续期业务现金流和整体偿付能力保持在较好水平，为其抵御风险提供了良好的缓冲，行业发展中期稳定，长期向好。

　　2012年以来寿险行业仍在转型中艰难前行，新单保费增长乏力，权益类资产减值大幅上升，行业整体盈利水平有所下滑;目前寿险行业面临多重负面挑战：首先，外部经营环境较为严峻，国内经济下行压力增大、资本市场持续低位震荡等因素加大了寿险行业经营难度;其次，行业竞争加剧、银保渠道高息理财产品对于寿险产品销售的造成冲击;第三，资本市场长期低迷对寿险产品投资收益率的负面影响和挑战。在严峻的外部局势下，保监会一方面加大行业的综合治理力度，保证行业有序竞争，另一方面加快推进保险资金运用、费率定价的市场化改革进程。从短期来看，对于行业不当竞争行为的治理力度加大对新单保费增长带来压力。但从长期来看有利于树立行业形象和健康发展。此外市场化改革的推进利于保险公司长期竞争力的提升，也为行业的创新和发展打开了新的空间。

　　受个险、银保等核心渠道新单业务下滑影响，寿险行业保费结束了过去几年的高速扩张，进入低速增长阶段，行业经营进入较为艰难的调整转型期。近年来产品同质化严重、投资收益缺乏吸引力及保障性功能不强等诸多问题日益凸显，回归保障转型无论从监管层面还是寿险公司层面都取得广泛共识。自2011年起，在保监会政策导引下，大型寿险公司纷纷开始实施向“保障型、长期期交”业务转型，经营导向从原来的注重规模扩张向规模与价值并重转变。从转型效果来看，保障类及期缴类产品占比有所回升，但行业业务结构的转型仍将是一个缓慢调整的过程。

　　从保险资金配置来看，在保险资金投资市场化改革的推动下，险资投资渠道获得极大放宽，特别是高收益固定收益类品种的放开使得寿险公司有了更大的余地针对负债的特征去配置高回报、低价值波动、长久期的资产。2012年以来，鉴于股市持续震荡下行而高利率固定收益类品种配置机会良好，寿险公司投资组合策略出现较为一致的调整趋势，即权益类投资配置比例明显压缩，高利率定期存款及债权投资计划配置显著提升，而刚刚放开的不动产及非上市股权投资仍处于探索阶段。

　　从财务表现来看，受新单保费增长乏力、退保及资产减值大幅提升等因素影响，寿险行业净利润继续下滑，短期内盈利仍然承压;行业整体偿付能力持续改善，但内生资本补充能力较弱，业务增长产生持续补充资本压力，发债融资成为中大型险企主要资本补充手段，年内寿险行业发债规模显著上升。由于权益类投资比例下降，寿险行业的资产质量指标向好，中长期固定收益类资产配置增加使得行业流动性有所下降。