非农加深QE谜团 日元“苏醒”安倍揪心

　　外汇市场再度经历了超级周的洗礼。澳洲英国欧洲三大央行利率决议、安倍经济学“第三支箭”以及非农数据的先后出炉，令汇市行情波动显得跌宕起伏。最终，在一番博弈后，美元大败而归，澳元更是一蹶不振，而日元则一改年内“熊”相。成为本周最大赢家。

　　从基本面来看，本周最受市场瞩目的显然是周五的非农大戏。市场此前期待非农数据能为未来美联储政策方向给出一个清晰的指引、然而，最终结果却多多少少令人失望。尽管美国5月新增就业人数为17.5万，超过预期值17万，好于4月新增人数14.9万。但是，重要性同样不容忽视的美国失业率却上升至7.6%，比预期值7.5%差。非农好于预期但失业率却上升，这使得市场的反应十分动荡，好坏不一的非农数据使得美联储的政策前景仍然不明朗，或需再观察一段时间的经济数据。

　　各货币对方面，日元和澳元本周表现可谓一个“天”一个“地”。受周三安倍“第三支箭”经济综合性增长战略令市场感到“不给力”影响，本周日股继续大幅下跌，美元兑日元也顺势大幅走低，一度先后失守100、99、98、97大关，几乎消磨掉了4月日本央行推出激进宽松后的近半涨幅。而与日元强势形成鲜明对比的是，本周澳元继续狂跌不止，尽管澳洲联储本周宣布按兵不动，但市场对该联储下月可能重启降息的预期，依然令澳元深受其害。

　　目前从技术面看，美元指数在周一和周四两根大阴线的打压之下，已彻底回吐了此前5月的涨势。不过好在目前200日均线在美指下方构成一定支撑，KDJ指标和RSI指标目前也在低位有所企稳，下周若能守稳200日均线，后市依然不排除反弹修正行情的出现。

　　本周热点解读

　　非农数据令市场“抓狂”，美联储政策依然一团迷雾

　　美国劳工部周五公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口增加17.5万人，增幅高于市场预期的增加17.0万人;失业率则意外升至7.6%，预期为7.5%。而根据去年公布的数据显示，美国非农就业人数为平均每月增加17.3万人。

　　好坏参半的美国非农就业数据使得市场分析师对于该数据的看法产生分歧，美联储货币政策前景的不确定性犹存。

　　在非农数据公布后，不少机构倾向于认为，此次非农的表现显然还不足以影响美联储QE政策。有分析师表示，美国5月的非农就业数据可能不会使得美联储政策前景发生明显变化，5月的数据仅显示美国就业市场朝正确的方向迈进，但这并不意味着就业市场出现大幅改善。该分析师还称，在美联储内部，部分官员曾表示，美联储还需通过观察未来数月的数据再决定下一步政策行动，而周五刚刚出炉的非农报告将支持他们保留这一看法。

　　瑞信的固定收益资本品策略师泽西指出，5月份非农就业数据状况总体来说尚不算太糟糕，虽然失业率小幅回升的状况令人感到有些费解，但这实际上是反映出了全社会就业参与率在一段时间持续下降后出现回升的状况。

　　国际评级机构惠誉则指出，由于失业率出现反弹，且非农就业数据前值被下修，美国就业数据实际上并非尽善尽美，而美国整体经济状况也无法被断言已出现全面好转，因而，美联储不太可能在近期就立刻缩减量化宽松购债措施的规模。

　　此外，加拿大皇家银行资本市场资深经济学家奥比纳表示，美国5月份非农数据相当中性，预计不会明显影响到美联储的政策立场。

　　安倍“第三支箭”偏离市场靶心，日元“苏醒”安倍揪心

　　日本首相安倍晋三周三公布了其“第三支箭”经济综合性增长战略，计划未来10年使国民收入年增长3%，并建立经济特区以吸引外国技术、人才和资金。不过，安倍经济学的这一“杀手锏”最终并未能如市场预期般提振美元兑日元，市场依然对其部分新举措感到力度不够，令不少投资者败兴而归。

　　在全球投资者开始质疑日本经济复苏计划之际，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)周三揭晓了一份旨在提振该国长期增长前景的雄伟蓝图，承诺实施一系列改革，所涉领域涵盖广泛，比如不景气的农业和能源市场，以及鼓励外商投资和风险资本的新税收优惠。

　　但是在这个备受期待的“增长战略”(旨在补充此前震撼市场的大胆财政和货币刺激计划)中，许多经济学家认为解决日本经济长期低迷根源问题所需的一些艰难决定遭到了回避。该战略只包含了一些温和措施，使得工业巨头裁员变得更加容易，外界广泛认为就当前需求而言，这些工业巨头职员冗馀。

　　一些措施的力度远不如专家们早些时候所倡导的那样大。对于一项要求日本企业在董事会任命至少一位独立董事的建议，企业只要进行公开说明就可以不任命独立董事。批评人士表示，不设立独立董事将削弱股东对日本企业的信任度。此外，尽管该计划纳入了一系列有针对性的企业税减免措施，但是未包括许多商业团体认可的全面减税内容。

　　NLI Research Institute的资深经济学家Tsuyoshi Ueno表示，在某些关键政策方面，安倍政府的“第三只箭”可能令人失望，例如它将在全国范围内削减公司税率的建议搁置一旁。

　　日本研究院(Japan Research Institute)首席经济学家Hisashi Yamada称，安倍的提案不足以帮助日本实现可持续的经济增长和克服通货紧缩问题;劳动力市场不改革，日本经济增长就会碰壁。

　　受市场对安倍晋三的最新经济(310358,基金吧)增长策略颇为失望影响，美元兑日元在周三安倍讲话后开始大幅下跌，一度先后失守100、99、98、97大关，几乎消磨掉了4月日本央行推出激进宽松后的近半涨幅。同时，日债收益率再度大涨，可以说，安倍经济学推出至今，目前已进入到了一个相对重要的瓶颈期，如何令市场在此后回归平稳，如何令此前日本政府和央行取得一系列的成果得以延续，将是安倍政府接下来需要揪心思考的问题。

　　做空澳元“世纪交易”继续，6月不降息市场预期7月降!

　　本周澳元继续大幅走低，澳洲联储(RBA)周二(6月4日)公布利率决议，维持指标利率在2.75%不变。该决定符合市场普遍预期，因澳洲联储在5月刚降息了25个基点。不过，澳洲联储在决议声明中依然表示，存在进一步放松政策的一定空间。

　　正是这一句话，令市场预期澳洲联储接下去几月仍将打开降息大门。而随着本周公布的几项澳洲重要经济数据不佳，中国制造业PMI也好坏不一，市场对此的预期也继续升温。

　　澳大利亚本周一公布的第一季度GDP年率上升2.5%，数据不及预期。此外周二公布澳大利亚4月季调后商品及服务贸易帐仅盈余0.28亿澳元，同样不及预期的盈余2.15亿澳元。

　　高盛周三预计，澳洲联储将在今年7月份以及11月份降息，此前该联储预期仅为在11月份降息一次。而RBC Capital Markets也预计，2013年澳洲联储还会降息两次，7月份会降息一次，到年底基准利率将降至2.25%。

　　目前来看，自5月至今的做空澳元“世纪交易”显然仍在继续，而澳元究竟何时才能企稳?至少目前还无法找到明确的迹象。

　　欧英央行按兵不动，金恩离别季、德拉基话锋转

　　本周，欧洲央行和英国央行的利率决议，本该是两大非常重要的风险事件。不过，由于市场此前已经预期到两大央行可能将维稳利率，因此，最终投资者对此的反应并不是很大。

　　英国央行(BOE)周四(6月6日)结束为期两天的货币政策委员会(MPC)会议后宣布，维持指标利率在0.5%的纪录低位不变，并将量化宽松(QE)规模维持在3750亿英镑不变。此次利率决议结果符合市场普遍预期。

　　这是英国央行行长金恩(Mervyn King)在英国央行主持的第194次议息会议，也是他的谢幕之作。金恩一直主张再度扩大资产购买规模。IHS Global Insight的分析师Howard Archer日前表示：“6月货币政策委员会会议是金恩的绝响。但他的离别愿望不太可能如愿，金恩希望有更多的货币刺激来帮助英国经济复苏得到动力。”

　　实际上过去两年来英国的经济多数时候是在原地踏步，侥幸避开了史无前例的三度衰退，到明年顶多也只有小幅增长。金恩曾饱受抨击，指责其对金融危机的回应慢半拍。但受访分析师对他任内表现的评价，在总分10分中给到七分。

　　接下来，金恩将在7月1日将英国央行行长的宝座转交给卡尼(Mark Carney)。

　　欧洲央行6月6日也同样按兵不动，一如市场预期。欧洲央行行长德拉基随即在新闻发布会上表示，仍预计欧元区经济(GDP)会在2013年晚些时候开始复苏，将在必要时一直保持宽松性货币政策，以确保经济复苏。

　　欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)周四表示，5月份新闻发布会召开之后发生的一系列事件证明，欧洲央行5月份将再融资利率下调至0.50%的纪录低位是有道理的。

　　有鉴于此，德拉基在6月份议息会议结束之后举行的新闻发布会上表示，仍预计欧元区经济(GDP)会在2013年晚些时候开始复苏，主要支撑因素包括欧元区在减赤问题上的进展、金融市场逐步修复以及欧洲央行的宽松货币政策。德拉基再次强调称，欧洲央行将在必要时一直保持宽松性货币政策，以确保经济复苏。

　　下周关注：日本央行、新西兰联储登场

　　相比本周，下周汇市的风险事件显然要少了不少。首先，美国方面事件不多，重要的经济数据和美联储官员讲话比较有限，仅下周四的初请和零售销售数据相对重要。这可能令目前围绕QE政策走向的争论有所降温。

　　不过，虽然美国方面关注点不多，但日本央行和新西兰联储的利率决议依然值得投资者留意。

　　据熟悉日本央行思路的知情人士表示，日本央行目前正在对向银行及其他金融机构提供低息贷款以平息债市波动的利弊进行研究。而这一话题有可能成为下周一/下周二(6月10日及11日)召开的央行货币政策会议争论的主要议题。

　　为确保市场有充足的流动性，日本央行目前以0.1%的固定利率向银行发放一年期贷款，并接受各种各样的债权作为抵押品，这一做法被称为“固定利率资金供应计划”。对于银行等金融机构来说，这一计划的吸引力在于银行可以将持有的债券为抵押换取资金，而无需抛售，这样就可以避免出现由于更多债券涌入市场而导致利率上升的情况出现。

　　目前市场关注的焦点已经转向央行是否会将上述贷款期限从目前的一年延长至两年或更久。高盛(Goldman Sachs)资深经济学家Naohiko Baba表示，日本央行很可能会将贷款期限延长至两年来平抑债券市场的波动。

　　不过经济学家们称，怎样做都将面临风险，都可能加大市场波动并带来新的问题。

　　日本央行正在为平抑日债收益率大涨忙的焦头烂额。而新西兰联储方面，下周会否就纽元高企加大干预力度，也将是市场关注的话题。

　　此前，新西兰联储4月份共计抛售了2.56亿纽元(约合2.07亿美元)，为2008年5月份以来单月最大抛售量。自5月至今，纽元兑美元已累计下跌逾5%，成为继澳元后表现第二疲软的G10货币，与此前一年的强势格局形成鲜明对比。

　　惠勒在上周曾表示，已做好准备，将通过进一步抛售来遏制纽元的升势。惠勒称，新西兰联储一直在通过两大途径应对纽元的上涨，即将官方隔夜拆款利率维持在历史低点，同时通过抛售一定量的纽元来干预汇市。他说，联储已做好准备，如果有机会让干预行动有更大影响力，央行将加大汇市干预活动的力度。

　　而除了两大央行外，本周末中国包括贸易帐和CPI等一系列经济数据的公布，也可能将对下周初澳元开盘走势产生影响，值得投资者留意。