中国百万亿货币“蓄水”是喜是忧？

　　2013年中，中国金融从业者发现，无论过去六个月如何忙碌精彩，都抵不过最近30天的惊心动魄。

　　6月以来，中国银行间市场资金骤然紧张，隔夜拆借利率连续暴涨创下历史纪录，一些中小银行资金缺口无法弥补四处拆借，理财产品爆发性“揽钱”，券商、信托、保险公司也都跟着忙得团团转。

　　这场所谓“钱荒”，发生在中国相对宽裕的流动性背景下：中国央行最新统计显示，截至5月末，中国广义货币供应量M2达104.21万亿元人民币，连续三个月踏入“百万亿俱乐部”，稳居全球之首。

　　“钱去了哪里?”这个问题无疑触痛了中国金融体系的上下经络，决策层和金融机构忽然相视“陌生”。调整轨道中的中国经济，面对高居世界第一、突破百万亿的货币存量，该是喜是忧?

　　国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠认为，“钱”并没有收紧，相反，“钱荒”正是源于近几年银行“随心所欲”的业务扩张。

　　在中国货币供应量连年增长之下，央行供应的货币，很多没能如决策层所愿进入实体经济，而是留在金融体系里空转套利。相比投放给那些“踏实”的行业企业收取贷款利息，银行更乐于选择房地产、地方政府债务平台乃至影子银行等高收益市场。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，这一次的流动性紧张，恰是广义货币M2增速超过央行既定目标，决策层因此下决心调控“纠偏”。他坦言，“钱荒”是因为“被调控者跟不上调控者的思路”。

　　因此，百万亿人民币货币存量对于中国经济的忧喜，主要取决于钱用到了哪里。“避虚就实”，将庞大的资金从虚拟投向实体，这个答案，其实很早大家已经心知肚明，只不过现在需要下更大的决心、更配套的政策去实现它。

　　如今，中国决策层已经借这场所谓“钱荒”传递出明确的信号：中央政府提高了对经济增速放缓的容忍度，将更加关注对金融风险的控制，要“盘活存量”，“未来不能再依靠信贷增长刺激经济”。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对记者表示，广义货币(M2)存量多少，关键还要看宏观调控力度。尽管已经连破百万亿关口，但如果能把货币政策稳定币值和防御通货膨胀风险的工作做好，“压力就会小一些”。他建议，中国应该继续实施稳健的货币政策，最重要是要调节好货币总的规模、结构和流向，尽可能让货币为经济发展服务。

　　北京师范大学金融系主任贺立平也对记者表示，中国流动性过去很充足，央行不能无限制向市场提供流动性。当下，应该减少供给、调整流向。“这件事情，必须央行和市场相互配合、协作才能做好。如果只有一方主动而一方消极，就必然出现一些摩擦。反之，对市场的震动就会比较小。总的来说，当前“调整的方向是正确的”。

　　近一段时间，中国各方针对货币供应量居高、而实体经济未被“激活”的局面，已然出台一系列配套措施，比如中国外汇管理局《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》发布后，新增外汇占款大幅放缓，基础货币供应明显下降;再比如中国银监会规范商业银行理财业务投资运作的新规，也为银行间的资金流动作出限制，一时间银行间市场流动性明显收紧。

　　但要实现中国经济增长预期与稳健货币政策这些共同目标，相信监管层还会有持续动作，此次“钱荒”只是一个善意的警告。业内人士认为，中国理应着眼于打击银行通过监管套利、隐藏贷款、不良资产和风险的做法，把一些“其他贷款”挤出，让信贷扩张逐步放缓，使得整体经济增长与货币投放量步调更为协调，也更加健康有序。