控制好货币总量 降低人们的通胀预期

　　国家统计局日前公布的数据显示，中国7月份CPI较上年同期上升2.7%，升幅和6月份持平。7月份PPI同比下降2.3%，降幅虽然低于6月份的2.7%，但依然延续了2012年3月份以来的下降趋势。

　　中国政府今年希望把通胀率控制在3.5%以内，从目前的趋势看，这是一个可以完成的任务。但在第四季度，CPI或会继续上升。这是因为，今年夏天中国全国多地都遭遇了对农作物而言的灾害性天气，大部分地区不是高温干旱，就是洪涝灾害，尤其是北方地区出现了罕见的雨季，对下半年的农作物产量影响很大。

　　尽管中国在美洲和澳洲加大了粮食进口力度，但蔬菜、水果等作物仍会受影响。考虑到上半年出现了猪瘟疫情，猪肉的供给也可能出现紧张，而秋天即将到来的需求旺季，可能会导致价格继续上涨。但是，对物价构成长期影响的主要是地产价格。近期，中国大部分城市的住宅与土地价格出现强劲上涨，已经带动个人房租和商业地产租金水平跟随上涨。从长远看，地产价格的上涨是劳动力价格与服务业价格上涨的根源，这意味着未来服务业价格将会继续攀升。

　　但是，实体经济仍然在下行的过程中，并且，全国人均工资性收入增幅在逐步放缓。考虑到目前产能过剩的情况，除非政府进一步采取刺激性措施，否则，GDP和工资性收入的增幅会继续下降，从而出现与CPI背离的趋势：经济趋冷，而物价却缓慢上升。这是一种非常棘手的局面，因为，如果再次诉诸通过信贷等投放加大投资的行动，那么，通胀会以更快的速度上升，尤其是房地产价格可能再次出现暴涨。因此，即使GDP增速逐步放缓，中国也不应该放松货币政策，否则，会加剧结构性失衡，导致产能过剩、资产泡沫与更厉害的通货膨胀。

　　目前，影响物价的关键因素是预期。比如目前北上广等地房价上涨的一个主要原因，是经济将会在较长时期内平稳增长。为什么这种情况下就要抢购楼房呢?因为人们考虑到了2008年的情况，当年房价因美国次贷危机冲击大跌的时候，随着刺激政策出台，结果房价随之暴涨，比危机前还要翻番，甚至翻几倍。现在，正是这种担忧引起了人们抢购住宅，而房价上涨又刺激各地地王频出，形成不良循环。

　　由于GDP增速在第二季度已经触及7.5%的增长下限，而CPI离3.5%的上限还有一定的距离，因此，一些想当然的观点认为，中国通货膨胀问题不大，但一些企业陷入困境，因此建议央行下调利率和存款准备金率。这些建议主要来自资本市场，带有一定的利益倾向。中国政府应该考虑到调整结构的任务，不能半途而废，以及实际通胀水平可能高企的现状，不应该放松货币政策。

　　根据中国社科院工业经济研究所8月9日发布的一项针对经济学者所作的调查显示，有53%的受访经济学者认为一年内价格呈上升趋势，40%认为一年内价格基本持平，只有7%的受访者认为会下降。显然，通胀的预期仍然强烈，而这也是过去十年造成资产价格泡沫的主要原因，控制好货币总量，降低人们的通胀预期应该是央行最重要的任务之一。