人民币升值预期搅动股市神经 专家呼吁加速汇改

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月15日人民币兑美元汇率中间价报6.1696，较前一交易日反弹24个基点。银行间询价市场上美元兑人民币即期汇率尾盘大幅走低，收盘报6.1125，突破前期低点6.1143。12日中间价结束六连涨，调整近三个交易日后，即期汇率昨日再创汇改新高，6.11关口近在咫尺。市场预计人民币汇率将展开新一轮升势，但值得注意的是，无本金远期交割(NDF)一直都处于人民币贬值预期增强的态势。

　　2005年的首次汇改曾引发A股走出一轮大牛市，而5年后的2010年，央行进行二次汇改，股市表现却截然不同，这其中的原因是什么?两次汇改所面临的内外环境发生的一些变化是否对其有一定影响?这些问题都受到市场的广泛关注。

　　对此，昨日接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，人民币升值预期跟股市有着高度密切的关系。2005年汇改后的人民币升值预期较二次汇改后的预期更强，外资流入的规模和力度都更大，大量资金涌入股市，从而引发2005年汇改后市场走出了一波牛市。此外，在经济基本面和制度红利的释放方面，两次汇改也都存在一定的差异。

　　财达证券首席策略分析师李剑峰在采访中强调，2005年汇改后，国家层面推出了一系列如股权分置改革等资本市场的改革，维护了市场的稳定，提振了市场的信心，为股市走出一波牛市行情保驾护航。二次汇改后虽然也推出了一系列资本市场的改革，但是力度和级别都较2005年有一定的差距。

　　银河期货研究中心首席宏观经济顾问付鹏表示，二次汇改后吸引来的资金更多的是流入中小板、创业板等板块，不像2005年汇改的那样大部分流向了权重股。

　　中国人民大学重阳金融研究院研究部副主任赵亚赟也向记者表示，2005年汇改一下子将人民币兑美元汇率中间价从8.276提高到8.11，大大提高了人民币升值预期，刺激了外资进入，致使货币投放量猛增。而当时经济形势非常好，上市公司业绩不断增加，而股票价格却严重低估。在这种情况下，大量资金涌入股市这个价值洼地，产生了2006年、2007年的大牛市。

　　赵亚赟还认为，2010年汇改的一个重要内容是强调“双向波动”，开始市场理解为利空人民币，所以6月19日汇改公布后股市一直下跌，直到7月份。之后，投资者发现外资仍然看好中国经济，预期人民币升值，资金还在源源不断进入中国，等于央行在变相释放流动性。在这种资金充足的预期下，股市从2010年7月2日一直涨到11月11日。但此时为了防止通胀抬头，央行开始实行紧缩政策，不断加息，回收流动性。紧缩政策压倒了外汇流入导致的货币扩张，股市最终因为“缺血”一直调整到现在。

　　鉴于当前我国经济正处于转型升级的关键时期，金融创新与制度改革都应该配套进行。对此，付鹏建议，应进一步加快汇率市场化改革的进程，这不仅有利于我国经济实现转型升级，也将对股市起到一定的提振作用。

　　汇率实现市场化应一步一步来完成。付鹏表示，下一步应该进一步扩大人民币波动区间，增强人民币汇率灵活性，以降低僵化汇率给中国金融体系和经济带来的潜在风险。

　　付鹏还提醒，在扩大波幅之前，还应做好包括结算机制等一切准备工作，以备汇率市场化的顺利进行，未来可以循序渐进的慢慢扩大，最后直至取消，这样汇率市场化才算最终完成。当然，这些还需根据人民币国际化以及资本项目可自由兑换的实现进程做相应的配合和调整。