央行昨逆回购 货币市场利率走高

　　由于央行昨日展开360亿元7天期逆回购，给本周市场予以较紧的预期。

　　央行昨日展开360亿元7天期逆回购，中标利率为3.9%。发行量有所增加，不过利率持平于上期同品种利率，仍处较高位。这亦显示出监管层有意维持当前利率水平的意图。然而这并没有改变市场资金的紧张态势，昨日货币市场利率再度几近全线上涨。

　　14天拆放利率升至5.467%

　　虽然近几周央行连续展开逆回购操作以平抑资金面，不过随着月末因素临近，银行间资金市场仍现紧张态势。经过19日资金利率超过100个基点的大幅飙涨，20日SHIBOR、银行间质押式回购利率继续上行。

　　昨日各期限Shibor均出现不同程度的上涨。其中，隔夜、7天、14天、21天、1月、3月Shibor分别上涨45.10、33.60、31.10、29.30、0.63基点，利率分别至3.8540%、4.4280%、5.4670%、5.2180%、4.6636%。

　　截至目前，本周已实现小幅净投放260亿元。由于本周公开市场上央票到期160亿元，同时有260亿元逆回购资金到期，自然净回笼资金100亿元。上周央行在公开市场继续净投放资金475亿元。

　　业界普遍认为，倘若央行仍延续小规模逆回购操作，对资金面的实质性改善不会起太大作用。8月下旬资金面紧张将一直延续下去，甚至一天比一天更加趋紧，银行业又将面临新一轮流动性紧张的严峻考验。“随着临近月末因素以及6月底时所借资金的陆续‘到期续供’，致使本周银行间市场资金面将趋于紧张。”东莞银行金融市场部分析师陈龙对此表示。

　　陈龙认为，一是由于本周预期表现为净回笼，给市场以较紧的预期;二是6月底资金面紧张而借的资金有部分会在8月底到期，届时将对资金面供需两端造成新的扰动。三是本周仍有超千亿元规模的利率债上市，会对市场造成抽水作用，需引起关注。

　　“锁长放短”操作思路延续

　　央行行长周小川周一在接受央视采访时表示，从中期阶段来讲，目前中国经济流动性总体充裕，不会因为短期的事件而受到大的影响。总体来讲，今年下半年执行稳健的货币政策，如果有需要同时做一些调整。不会有大的调整，如果有调整的话，也是微调。

　　对此，中信建投宏观分析师刘献军认为，周小川的此番讲话，更加明确了央行适度收紧长期资金的取向，“锁长放短”的资金投放态势将持续。但要警惕的是，在连续的过度宽松投放后，对宽松力度的改变可能引发资金紧张局面。

　　事实上，资金紧张在地方政府债的发行利率上也有所体现。周一财政部代理发行的2013年第七期和第八期地方政府债券。三年期债券的中标利率为4.29%，较上一期的同期限品种利率上升0.37个百分点;五年期债券的中标利率为4.43%，较上一期同期限品种利率上升0.58个百分点。

　　西部证券(行情,问诊)的最新研究报告指出，总体来看，短期经济企稳回升，稳增长政策下市场预期有望稳定。与此同时，未来内需增长仍将疲弱，通胀回升制约货币政策空间，宏观资金面中长期趋紧，他们认为，未来市场将区间波动。