货币政策会议纪要显示 美联储年内放缓购债几成定局

　　美联储21日公布的7月货币政策会议纪要显示，联储决策层普遍支持年内开始放缓资产购买力度，但对于何时迈出第一步还存在分歧。尽管认为下半年经济增长将提速，但美联储高层对于经济前景仍然谨慎。分析人士认为，投资者和决策者将密切关注9月6日公布的8月非农就业数据，以评估美国就业市场改善程度是否为削减刺激规模提供了充足依据。

　　受美联储会议纪要释放的放缓购债信号影响，美股三大指数21日全线收跌，美元和美债收益率继续上升，其中美国10年期国债收益率升至2.91%，创两年多来新高。

　　9月时间窗口存疑

　　会议纪要显示，在7月底召开的最近一次货币政策例会上，联邦公开市场委员会(FOMC)的“几乎所有委员”都对伯南克此前提出的在年底前开始缩减月度资产购买规模的计划表示支持，但同时认为立即开始调整资产购买进度还不合适，因而继续维持现有政策不变。

　　上次例会上，“一些”美联储委员认为减少资产购买的行动可以更早开始，但也有“一些”委员强调应该保持耐心，等待更多经济数据以作评估。会议纪要并未显示出哪一方的态度占据上风，也就是说会否于9月17-18日召开的下次例会上迈出缩减QE的第一步，联储内部并未达成一致。

　　在7月的会议中，美联储高层继续讨论了提高利率的问题，并对是否下调6.5%的失业率门槛展开讨论。调低失业率门槛有助于缓解市场对美联储放缓购债后可能很快终止量化宽松并立即加息的担忧，但有部分委员认为改变失业率门槛可能破坏设定该门槛的可信度，降低有效性。

　　在对美国经济状况的评估上，与会委员普遍认为下半年美国经济增速将加快，但与6月份会议相比，多名委员对于短期经济前景的信心有所减弱，理由是抵押贷款利率上升、油价上涨、美国出口市场的增长速度放缓以及财政紧缩风险可能不会下降等。

　　分析人士认为，最新的会议纪要并未显著降低美联储从9月开始放慢购债进度的预期，但也未给出更明确的启动时间线索。投资者和决策者将密切关注9月6日公布的8月非农就业数据。

　　据彭博在8月9日至13日进行的一次市场调查，48名受访经济学家中的65%认为美联储会在9月例会上决定开始减少月度资产购买规模，预计削减幅度为100亿美元。

　　22日，美联储年会于怀俄明州杰克逊霍尔召开。美联储主席伯南克、欧洲央行行长德拉吉等重量级人物纷纷缺席，令本次年会的关注度不及以往。不过美联储副主席、被视为下任美联储主席热门人选的耶伦将就非传统货币政策话题进行演讲。高盛认为，耶伦可能会为竞选主席之旅发表一次“友好的”演讲。

　　美债收益率或继续上升

　　受美联储会议纪要释放的放缓购债信号影响，美股三大指数21日全线收跌，其中道琼斯工业平均指数下跌0.70%至14897.55点，自7月4日以来首次收于15000点以下。至此道指已连续6个交易日下跌，创2012年7月以来最长下跌周期。

　　与此同时，美元和美债收益率继续上升。截至北京时间22日16时30分，美国10年期国债收益率升至2.91%，创两年多来新高，美元指数反弹至81.46。

　　由于对美联储放缓购债感到担忧，美国国债收益率近期迅速上升，从5月初的1.61%升至目前的2.9%，短短三个月的升幅高达80%。TrimTabs的数据显示，本月以来美国债券共同基金和交易所交易基金累计出现197亿美元资金净流出，自6月初至今债券基金累计资金流出规模高达1035亿美元。

　　美国古根海姆证券政府债交易主管罗根认为，投资者对债券的情绪仍然偏负面，除非未来几周公布的经济数据特别是就业报告表现疲弱，否则市场仍预计美联储会于9月开始放缓购债。

　　贝莱德固定收益部门首席投资官里克·瑞登预计，美联储即将削减购债规模，10年期美债收益率可能升至3%以上。他指出，美联储的量化宽松规模“过于庞大”，已经造成利率水平的严重扭曲，因而不得不进行削减。瑞登认为，10年期美债收益率的正常水平应该在3%-3.25%之间。

　　10年期美债收益率上一次突破3%是在2011年7月。彭博调查显示，分析师普遍预计10年期美债收益率将在2014年第二季度升至3.02%。