新货币工具SLF亮相

　　一种新的调节市场流动性的工具“常备借贷便利”(简称SLF)出现了。昨日，央行在其网站上首次披露这一新的调控工具，并公布了今年1至9月份的操作情况。央行表示，在今年春节和6月份流动异常时，均采取了此项操作。

　　央行介绍，从国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。但相较于公开市场操作，常备借贷便利的主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，期限为1到3个月，对象则主要是政策性银行和全国性商业银行。

　　金融问题专家赵庆明介绍说，常备借贷便利是针对流动性紧张的金融机构一对一特定发行的，当逆回购不能满足金融机构短期头寸紧张的资金需求时，常备借贷便利可发挥作用。“但这一工具的使用不会太频繁，过于频繁，其效果和力度将降低，只有当市场出现短期流动性紧张时才会使用。”

　　央行表示，受国际经济金融形势不确定性增强，以及各种影响流动性的因素波动较大影响，近年来我国银行体系短期流动性供求的波动性有所加大，尤其是当多个因素相互叠加或市场预期发生变化时，有可能出现市场短期资金供求缺口难以通过货币市场融资及时解决的情形，不仅加大了金融机构流动性管理难度，而且不利于中央银行调节流动性总量。

　　不过，中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，新工具此时推出，主要是在利率市场化的背景下，为市场提供更多的工具，并培养金融机构的定价能力，有备无患。

　　央行数据显示，6月至9月，常备借贷便利操作余额分别为4160亿、3960亿、4100亿和3860亿元人民币。招商证券最新报告指出，三季度末SLF余额比二季度末下降300亿元，可以看出，随着外汇流入量增加，SLF“有序减量操作”，结合央票“锁长放短”，公开市场小幅货币净投放或回笼来调节流动性，反映出央行对流动性的实际操作还是偏紧的。