央行暂缓收长继续放短 月末临近传递正能量

　　央行周二上午在公开市场实施320亿元7天期逆回购操作，较上周350亿元的规模略有缩减，但仍高于月初平均水平。中标利率仍然维持在4.1%不变。

　　根据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场有10亿元3年期央票到期，此外有350亿元7天期逆回购到期，因此形成自然资金缺口340亿元。在央行周二操作后，本周净回笼20亿元。

　　交易员表示，本周逆回购到期量较大，所以央行必须继续进行逆回购操作对冲以减轻对市场资金的冲击。

　　值得注意的是，今日将有10亿元3年期央票到期，这也是今年最后一期3年期央票到期。按照市场此前预期，央行会继续对到期央票进行全额或部分续做。但意外的是，央行并未发布公告续做央票。这也是自今年7月开展对到期三年央票续做以来，央行首次取消续作。

　　有交易员表示，本次央票到期规模为10亿元，由于数额较小等额续做意义不大。而如果超额续做，则可能引发市场悲观解读。在月末关口上，暂停续做央票有望给资金市场注入“正能量”。

　　自7月16日以来，央行创新性的在公开市场开展“锁长放短”操作，即在开展逆回购交易的同时，陆续对年内到期的9只3年期央票进行续做。最近一次操作实施于11月11日，央行对11月12日到期的100亿元3年期央票进行全额续做。

　　上周，央行通过公开市场操作向市场投放590亿元资金，同时告别了“一逆一停”的公开市场操作频率，重新恢复一周双操作。分析认为，央行已经对当前脆弱流动性有所察觉，未来或继续保持正常性短期投放频率(一周双操作)和投放量。受央行上周逆回购“加码”影响，短期资金价格迅速回落。

　　到期央票取消续做加上逆回购一周双操作恢复常态，这些信号令市场认为央行的货币政策出现松动的信号。

　　不过，一些专业人士还是认为，一方面外部流动性加大，确实存在未来重启正回购和央票发行的必要。但一旦央行进行对冲就会被市场理解为偏紧的信号，令银行间资金面紧张。因此目前央行货币政策仍将以谨慎微调为主。

　　央行行长周小川26日在第三届中法金融论坛上表示，中国经济增长已经确立稳健的总基调，主要指标处于合理区间，物价总水平和就业保持总体稳定。我国主要实行稳健货币政策，信贷结构进一步改善，市场利率保持基本稳定。