建设“人民币货币区”引领新一轮人民币国际化

　　学人简介：

　　原中信银行副行长、中国人民大学国际货币研究所联席所长

　　内容辑要：

　　构建“人民币货币区”既是突破当前“瓶颈期”的抓手，更是促使人民币在功能上真正成为储备货币、在地域上真正成为国际货币的关键。

　　曹彤

　　自2009年4月人民币跨境贸易结算试点启动以来，人民币国际化迅猛发展，硕果累累。但是，也应看到，人民币国际化在经历了前期的快速发展后,也开始进入第一轮“瓶颈期”，这一点尤其体现在香港人民币离岸市场上。香港金融管理局的数据显示，2011年12月，香港人民币存款总量为5885亿元，而至2013年7月，这一指标为6950亿元，一年半的时间内仅增长18%。

　　个人认为，未来加快人民币国际化，需从以下几方面着手：

　　——国家层面。应制定明确的人民币国际化第二阶段的战略规划，应以“人民币货币区”建设作为第二阶段人民币国际化的引领，同时应将“两区、两中心、三网络”作为战略规划的核心。具体分析看：

　　首先，以“人民币货币区”的建设统领第二阶段的人民币国际化。从货币演进的内在逻辑来看，货币的国际化在功能上具有贸易结算、金融交易、货币储备的递进关系。在地域上则具有周边化、区域化、国际化的演绎路径。当前人民币国际化在功能拓展上正面临从贸易结算货币向金融交易货币提升的“瓶颈期”，需要以地域的扩展、强化周边化进而实现区域化的手段来推动。构建“人民币货币区”既是突破当前“瓶颈期”的抓手，更是促使人民币在功能上真正成为储备货币、在地域上真正成为国际货币的关键。而所谓“人民币货币区”的内涵包括两个大的方面，一是货币区内离岸中心的金融市场建设;二是货币区内辐射相当地域的金融服务网络建设。二者需平行推进、相互促进，不可偏废。

　　其次，“两区”是指在东盟和中亚(及以西)两个方向构建“人民币货币区”。当前，东盟作为“人民币货币区”的首选方向符合货币国际化的内在规律，但同时也应看到，这一地区也是传统的美元货币区，美国不会甘心放弃在这一地区的主导权。因此，个人认为，我们在确定“人民币货币区”的方向时，还要多一个备手，除了将东盟作为“东出”的战略方向选择外，还应同时展开“西进”策略，即在中亚及其以西地区同时构建第二个“人民币货币区”形成“两翼并举”的格局。

　　再次，“两中心”是指在香港、上海建设人民币离岸中心，应突出债券市场和外汇市场建设。

　　最后，“三网络”是指在东西两翼货币区内建立海外人民币的结算、清算、信贷网络，构建海外人民币的内生性发展机制。

　　——中央银行层面。应聚焦于第二阶段战略规划的组织实施。一方面进一步在全球范围内推动人民币的受理环境;另一方面，最大限度集中力量于新战略的实施上来。

　　——国有银行层面。应主动配合推进第二阶段新战略的实施，将各自国际化的发展战略与人民币国际化的大战略统一起来，尤其突出在东盟和中亚(及以西)地区建立分支机构，加快推进“三网络”的建设，并在人民币离岸金融市场中积极发挥主要做市商的功效。