14天逆回购继续暂停 本周净投放290亿元

　　在周二重启7天期逆回购之后，央行周四继续暂停14天逆回购操作。

　　据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场连续第二周既无央票也无逆回购到期。由于本周二央行进行了290亿元7天期逆回购，因此本周央行在公开市场实现净投放290亿元。此前，央行连续两周在公开市场实现单周“零操作”。

　　在央行上周启动短期流动性管理(SLO)工具，本周重启逆回购之后，银行间市场资金价格继续出现较明显回落。25日市场各期限质押式回购利率除4个月品种外，全部降至7%以下，其中隔夜回购利率跌回4%关口附近。

　　尽管货币市场紧张态势已经有所缓和，但市场对资金面预期仍然不甚乐观。特别是自从6月银行“钱荒”爆发以来，银行间市场每逢月末都会出现紧张情况，10月和12月尤为突出。

　　有机构甚至判断，如果不改变政策整体偏紧的取向，2014年的金融市场将充满风险，货币市场的宽幅震荡是大概率事件。

　　而从外部环境来看，随着美联储开始缩减QE规模，利率杠杆开始发挥效用，预计外部流动性也可能会转向流入美国市场。

　　同时，展望2014年的金融市场，IPO重启和债券市场等直接融资的发展也都需要资金面的支持。鉴于此，市场普遍认为，有必要改变现在流动性过度紧张的局面，采取包括降准在内的货币政策手段。

　　中国银行最新发布的2014年宏观经济金融展望报告指出，虽然央行可以通过综合利用央票、正回购和逆回购、短期流动性调节(SLO)和常备借贷便利(SLF)等货币政策工具满足金融市场流动性需要，但仍有下调存款准备金率，以降低银行经营压力，提高商业银行服务实体经济的能力的必要。预计法定存款准备金率将象征性下调0.5个百分点。

　　中国国际经济交流中心副研究员张茉楠表示，货币政策更多应该由总量调控转向结构调控，更多运用结构性和功能性政策。结构性政策可以一定程度“对冲”改革对经济下行压力，必须灵活开展公开市场操作，灵活使用再贴现、再贷款、常备借贷便利(SLF)、差别存款准备金率等工具保持流动性的合理适度。

　　中国社科院25日发布的《中国金融发展报告(2014)》建议，2014年的货币政策不宜过度收紧，广义货币M2增长率目标应控制在14%左右。