不合理国际货币体系倒逼人民币国际化

　　美元不断贬值、美国政府债务率居高不下令人担忧导致了美元以外其他货币的广泛使用，这也是人民币国际化步伐加快的原因之一

　　一些机构和媒体对人民币国际化的“热捧”给人一种感觉，似乎人民币国际化就要挑战美元地位，实际并非如此，人民币国际化是中国金融服务实体 经济的需要，也是促进国际收支平衡的迫切需要，是现行不合理的国际货币体系倒逼的结果。我想就这个问题谈谈自己的看法。

　　何为人民币国际化?

　　2008年12月，时任国家主席胡锦涛在二十国集团峰会上提出“促进国际储备货币多元化”，此后，“人民币国际化”成为国际金融界的重大课题。但在中国党政部门制发的文件和国家领导人讲话中，从来没有出现过“人民币国际化”的字眼，只是说“逐步使人民币成为可兑换的货币”。这说明，中国政府和领导人对人民币国际化一直坚持务实审慎的方针。

　　我认为人民币国际化，是指人民币实现全面可兑换并为许多重要国家广为使用的国际货币。国际货币应具备定价、结算、交易、投资、储备等重要功能。因此，人民币国际化有两方面，一是实现人民币全面可兑换，二是被世界许多重要国家广泛使用。现在，世界上尽管有20多个国家宣布本币已经实现可兑换，但因流通量小，有些货币并不能算是真正的国际化货币。“国际化”中的“化”表示广泛和普遍之意。因此人民币国际化应有更高要求，首先要求全面可兑换，进而成为重要的国际储备货币。中国是一个经济大国，人民币国际化的长远趋势是成为世界上仅次于美元、欧元的第三大国际货币。因此，我认为，对“人民币国际化”应有较高的标准，人民币国际化要经历较长的过程，既要顺势而为，也不可“拔苗助长”。

　　人民币国际化的真正原因

　　有人说人民币国际化是中国主动 “挑战美元”，“改革国际货币体系”。我认为并非如此。美元长期依然是国际最主要的储备货币，国际社会希望美元稳定。但美元不断贬值和国家债务率居高不下令人担忧导致了美元以外其他货币的广泛使用，这也是人民币国际化步伐加快的原因之一。

　　一是中国对外贸易和投资迅速增长的迫切需要，是国际收支平衡的迫切需要。中国已是一个深度参与经济全球化的大国。中国经济目前仍以7.5%左右的速度发展，中国经济和世界经济已经连为一体。2013年中国进出口货物总额或许超过美国，但绝大部分用美元结算。美元逐步贬值严重损害进出口贸易的发展。中国一些技术和大型成套装备出口不断增加，需要扩大对国外出口和投资，有关国家也需要用人民币投资。“促进国际收支基本平衡”已成为中国越来越重要的宏观调控目标。但是到今年1~11月，中国仍然是贸易和投资“双顺差”，截止到2013年9月中国的外汇储备仍高达3.66万亿美元，给国际收支平衡带来巨大挑战。以上变化说明，推进人民币国际化是中国金融服务实体经济的需要。

　　二是人民币国际化的条件已基本具备。中国已是世界第二大经济体，而且仍在以7%左右的速度增长，《财富》500强企业排名，中国总数为95家，仅次于美国。宏观经济较为平稳。2012年末，中国财政赤字仅占当年国内生产总值的1.54%，国家总体债务率略超过50%，大大低于美欧日发达国家;而且中国建立了稳健的金融体系和监管体系。2012年底，中国银行业不良贷款率为0.95%，加权平均资本充足率达13.3%。股票市场和债券市场规模均列世界第三位。

　　三是人民币国际化虽然是不合理的国际货币体系倒逼的结果，但人民币国际化也有利于有关国家和地区及企业吸引中国资金和技术，为其增加一个币值稳定、汇兑方便的国际货币，从这个角度上讲，人民币国际化也有利于改善国际货币体系。

　　正因为上述原因，人民币国际化的步伐正在加快。据国际清算银行公布的三年一度外汇交易报告，人民币交易量市场排名已从17位上升到第9位。2013年1至10月，累计办理跨境贸易结算总额已占同期海关货物进出口总额的11%。人民币双向投资累计3742亿元。人民币离岸市场迅速增加。到2013年10月底，人民银行已与23个国家及地区的中央银行或货币当局签署了累计2.5万亿元人民币的双边本币互换协议。

　　人民币国际化路径

　　人民币要成为广泛使用的国际货币，要经历一个较长时期的、分阶段的过程，但不同阶段有不同的特点。我认为人民币国际化大体经历3个阶段。一是使人民币成为国际结算货币，使人民币的定价、交易、结算功能相应增强。二是使人民币成为投资货币。企业和个人可用人民币到境外投资。第三，使人民币成为国际上重要的储备货币，人民币在全球外汇储备总额中占有较大比例。

　　十八届三中全会《决定》指出，经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好地发挥政府作用。据此人民币国际化的途径，应坚持市场化推进，并更好发挥政府作用，人民币走出去，要根据外汇市场需要。首先，从周边国家和地区开始，再扩展到亚洲地区和“金砖”国家，最后发展到欧美发达国家。人民币国际化的市场推进，要通过离岸中心来实现，这里香港是天然的选择。人民币国际化通过市场进行，但也要发挥政府的作用，主要可通过我国的中央银行与其他国家、地区的央行和货币当局通过本币互换来实现。

　　加快资本项目可兑换

　　推进人民币国际化有许多工作要做，最主要的有：完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化，进一步把人民银行办成真正的中央银行，完善法律法规体系，加快建设上海国际金融中心，同时不断增强欧美发达国家对中国制度和意识形态的认知并合理分享人民币国际化的成果。

　　当前推进人民币国际化最重要的措施是加快资本项目可兑换。十八届三中全会《决定》提出“加快实现人民币资本项目可兑换”，这是中国政府对加快人民币国际化步伐发出的最积极、最权威的信号。在这之前，国家所有相关文件都表述为“逐步实现资本项目可兑换”。尽管1997年亚洲金融危机、2008年美国金融危机对推进人民币资本项目可兑换有一定影响，但中国资本项目可兑换并未停止。据有关部门公布，在资本项目收支所有7大类40个子项中，目前我国已实现可兑换、部分可兑换的项目占全部交易项目的85%。有些项目规定不可兑换，但实际已经“绕道”兑换。根据三中全会《决定》，建议从下列几个方面尽快推进资本项目可兑换。

　　一是推进个人“香港股票直通车”。允许个人对外投资，把开放个人对境外投资作为贯彻落实三中全会提出的“加快实现人民币资本项目可兑换”的第一条实际措施。

　　二是扩大境内企业和有关机构对境外的投资。改善当前双向直接投资严重不对称的现状。过去，我们有外汇但对外直接投资少，是因为没有强有力的跨国公司和先进技术、品牌、管理能力。现在企业对外投资能力不断加强，在一些部门已有较强实力，应支持加大对外投资。目前，全国社保基金会管理资产有1.2万亿元，建议有关部门把全国社保基金的境外投资范围从股票和债券扩大到对股权的直接投资。

　　三是扩大境内外合格投资机构的投资额度。一年前，时任证监会主席说，境外对A股投资只占1%，今后可逐步扩大到10%。最近，周小川行长说，可以扩大境内外合格机构投资者的投资额度，直至取消额度限制。我非常赞同。印度吸引外商直接投资少，但吸引外资投资股票规模很大。他们对境外合格投资机构没有核定投资限额，只是分别规定一个、多个境外合格投资机构投资境内一个上市公司股份的最高比例。这方面的经验值得借鉴。

　　防范各种金融风险

　　推进人民币国际化，最重要的基础工作就是正确评估和不断改善国际收支平衡。“十二五”发展规划指出，到2020年，实现“国际收支趋向基本平衡”。改善国际收支平衡的前提是要对现在国际收支状况的利弊有一个合理的评估。我认为今后几年努力的目标是，使货物进出口和国际资本双向流动，保持基本平衡。在人民币国际化程度有较大提高后，争取经常项目收支有一定逆差，资本项目收支有一定顺差。同时，将外汇储备规模调整到一个合理水平。

　　(作者系全国社会保障基金理事会党组书记、国际金融论坛理事长、中国人民银行前行长)