机构预计2014年货币政策偏紧

　　央行昨日(1月15日)公布2013年全年社会融资规模17.29万亿元,广义货币(M2)余额110.65万亿元，同比增速从11月的14.2%放缓至13.6%，但未实现政府设定的13%的增长控制目标。澳新银行认为，这反映出目前货币政策的紧缩倾向仍未改变。

　　此外，2013年末，中国外汇储备达到3.82万亿美元，比上年末增加5097亿美元。2013年人民币对美元升值幅度约为3.09%。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，目前中国货币政策存在一个需要解决的根本的问题，该问题已经影响到货币政策的有效性。

　　他指出，如果中国央行希望保持货币政策的独立性，并且逐步开放资本账户，那么中国应该实施浮动汇率政策。但是，目前人民币的汇率追随美元的走势，保持稳定升值的趋势且波动性较小。如果这样的政策不一致性不能解决，中国的信贷和M2货币供应量的增长将难以控制。这将使得中国的房价继续以双位数的速度上涨，外汇储备总额也很可能在年末超过4万亿美元。

　　刘利刚建议，中国要恢复货币政策的一致性，关键是建立一套严格的汇率形成机制。包括如果中国决定推进资本账户开放，就需要发展灵活的汇率形成机制来重塑货币政策的独立性;鼓励资本流出，通过资本的双向流动增加人民币兑其他主要货币的波动性;扩大人民币兑美元的浮动区间，以此来增加人民币的波动性以及对人民币汇率的双向“押注”。

　　此外，他还建议中国应该允许快速的人民币利率自由化，发展短期的央行政策目标基准利率，加速金融行业改革，迅速建立活跃的债券市场以及外汇对冲和外汇衍生产品市场。

　　在货币政策走向上，摩根大通中国首席经济学家朱海斌亦认为，2014年信贷宽松退出将继续。2014年社会融资规模同比增速将降至16.2%(2014年社会融资规模将为18.5万亿元)，银行贷款量将同比增长13.6%(增加9.8万亿元)，M2增速将为13.1%(政府目标可能将保持13%不变)。

　　朱海斌称，信贷宽松退出将通过两个渠道拖累经济增长。一是中国经济增长很大程度是受到过去几年信贷快速增长的推动，二是信贷退出导致银行间同业市场的流动性收紧。同时，随着信贷宽松退出和利率市场化，2014年银行间同业市场的拆借利率可能将继续上扬，而且季节性波动特征可能将持续。

　　为了缓解与信贷宽松退出相关的负面影响，他建议，一是调整信贷组成，减少更昂贵的影子银行融资，增加成本较低的信贷(例如银行贷款和企业债券)。二是盘活存量(通过央行相关政策文件对此做出指导)，意味着货币的周转速度将加快。例如，银行需要改进不良贷款确认程序，不得延展问题贷款;银行可通过证券化转让信用组合。