沪港通引万亿增量资金入场 税收制度成关键

　　沪港通的开启将实实在在地给A股带来增量资金，随着沪港通以及随后可能带来的内地与香港基金互认、A股被纳入到MSCI指数等事件逐步推出，估计最终A股的增量资金将达到8000亿~12000亿元。

　　沪港通将促使

　　A股估值国际化

　　随着沪港通发令枪打响，筹备半年多的沪港通试点终于迎来实质性进展，相比QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外投资者)，沪港通在投资者范围、投资标的限制、额度限制、锁定期、投资成本等方面差异较大。

　　申银万国[-3.06%]研究所首席策略分析师王胜认为，沪港通在各个方面更具备吸引力，但也难以形成完全替代，实为互补。沪港通正式开启之后，海外投资者可能主要通过沪港通渠道交易大盘股，QFII、RQFII额度则主要用于其余中小市值股票的交易。因此，如果沪港通开启，整体将实实在在地给A股带来增量资金。

　　王胜测算，如果随着沪港通以及随后可能带来的两地基金互认、A股被纳入到MSCI指数等事件逐步推出，估计最终A股的增量资金将达到8000亿~12000亿元。

　　不仅如此，王胜补充道，海外机构投资者比例的增加将使得A股的投资风格更加回归投资本源。以概念主题壳资源横行的“A股模式”将被改造，全球配置资金将在蓝筹类股票定价方面扮演重要角色，本地化资金则继续在新兴科技成长股方面发挥重要定价话语权。

　　税收制度呼之欲出

　　资产利得税是关键

　　目前，海外机构投资者最关注的仍是A股交易的税收问题。比如，通过沪港通投资相关A股，遇上市公司分红及送股，红利税如何征收;卖出A股时，是否免征收资本利得税等税收细节。香港特区政府财经事务及库务局长陈家强表示，沪港通的交易及税务细节将会在短期内公布。

　　此前，港交所行政总裁李小加就港交所对税收的考虑有部分考量，“一共有四种可能性：不征收资本利得税;沪港通推出之初暂不征收，但待税务部门明确相关问题后追溯以往交易;暂不征收，未来征收时不追溯过往交易;沪港通启动时就征收资本利得税。”

　　按照规定，当前QFII按照10%预提资本利得，但这一笔资金只是在账面预提，至今并没有正式兑付。同RQFII、QFII类似，在是否缴纳和如何缴纳资本利得税的问题上，沪港通没有明确。许多海外机构投资者会在基金资产中将盈利的10%做出拨备以防止可能出现的风险。分析人士指出，从某种角度说，此次沪港通的推出也将为一直以来QFII没有定论的税收问题廓清边界。

　　德勤税务及商业咨询总监李茂林则预期，沪港通开车初期将不会征收资本增值税，但不排除设立税款追溯期，最终有可能符合国际惯例，即非居民企业所得税率预提10%的资本所得税。

　　“无论如何，税收问题需明晰，否则问题越搞越复杂，会降低沪港通，甚至未来深港通对境外机构的吸引力。”某大型券商的沪港通业务部门负责人表示。

　　该负责人还表示，沪港通的额度交易限制也让不少境外投资者更倾向于QFII通道，虽说监管层表态额度限制或将随着交易情况进行动态调整，但应有一个明确的调整规则给市场以预期。