伯南克问答环节要点：中国控制汇率损人利己

　　美国国会众议院下属金融服务委员会周三召开了一次听证会，美联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)出席了此次听证会，并就美国经济和货币政策问题发表了言论。

　　以下是伯南克在问答环节中阐述的要点：

　　中国、日本政策和外汇问题：

　　“在过去多年时间里，中国当局一直都在管理人民币汇率，并将其保持在低于平衡水准的水平以下，其目的在于提高出口量。经济学家将此称为‘零和游戏’;当中国从中受益时，基本上来说我们就会受损。”

　　有关兼职员工的问题：

　　“我们在联邦公开市场委员会(FOMC)会议上听说的一件事情是，有些雇主正在聘用兼职员工以规避《合理医疗费用法案》(Affordable Care Act)相关义务。但在另一方面，我们还观察到了两件事情：一是自当前的经济复苏进程开始以来，兼职员工的人数就一直都处于非常高的水平，而我们并未完全了解这一点;二是这些数据来自于家庭调查报告，而这些数据与来自公司调查报告的数据有些不一致，这暗示工作周并未在很大程度上真正衰减。”

　　“因此我要说的是，就目前而言，我们不会就这个问题作出判断。”

　　有关财政政策和移民的问题：

　　“从整体上来说，我们会把那些决定视为理所当然的。我们会尝试找出，鉴于我们所观察到的经济环境，我们能做到的最好的事情是什么。因此，就财政政策以及今年财政政策的限制而言，我们再一次在某种程度上认为这是理所当然的，并尝试找出因此而需要在多大程度上采取货币融通性措施。”

　　“就移民问题而言，我认为这是更长期的命题，是未来许多年时间里的增减问题。由于美联储关注的焦点是经济在短期内的周期性运动，因此我们把重点放在未来几年时间里将会发生的事情上，而不是未来10年或20年中将会发生的事情。”

　　有关工具和资产泡沫的问题：

　　“我们拥有一些工具。美联储最近向银行发出了一些指导方针，这些方针与杠杆贷款及其他可能导致资产泡沫产生的业务实践活动有关。总而言之，我们希望让金融体系变得尽可能透明，但我不认为我们能担保自己将可预防任何泡沫。”

　　“日本当局所采取的措施则有所不同，并不操纵日元汇率，也并不直接尝试将日元汇率设定在一个给定的水平。他们正在做的事情是采取强大的本土货币政策措施，试图打破已经维持了大约15年时间的通缩周期，而这种作法的副作用就是日元走软。随着时间的推移，如果日本确实能取得正通胀，那么该国物价的上涨将会部分抵消汇率的运动。”

　　有关压力测试的问题：

　　“对美联储来说，压力测试有一个与众不同的用途，那就是对我们向美国财政部上缴多少款项的问题造成影响;我们已就此进行了各种压力测试，其中很多测试都已经面向公众公开。我们自己拥有许多研究报告，同时也拥有国际货币基金组织[微博](IMF)及其他进行了这种测试的组织所撰写的研究报告。对于任何合理的利率发展之路来说，最基本的要素就是这种政策到最后都必须能给纳税人带来利润。”

　　有关融通性货币政策和资产购买的问题：

　　“我们的意向是在可以预见的未来继续保持高度融通性的货币政策，而此举势在必行的理由是通胀低于我们的目标水平，而且失业率仍旧处于相当高的水平。就资产购买计划而言，我已经清楚地说明我们将会对经济数据作出回应。如果经济数据的表现强于预期，那么我们将会更快地采取行动，同时通过利率政策来维持融通性措施;如果经济数据的表现弱于预期，无法达到我们有关经济前景的展望，那么我们就会推迟这一进程，甚至有可能会提高资产购买计划的规模。”

　　“因此我们计划对即将公布的数据保持相当高的响应性，不仅就资产购买计划而言是如此，而且对理解我们仍将保持高度融通性的整体政策来说也是非常重要的。”

　　有关“过大而不能倒闭的”公司的问题：

　　“我们还需要做更多的工作，才能对具有系统重要性的公司感到完全满意。多德-弗兰克法案、巴塞尔III协议及其他国际协议提供了一个框架，让我们终有一天将可宣布‘过大而不能倒闭’这个名词已经成为历史，但这一天尚未到来。不过，与2008年和2009年相比，现在我们已经拥有了一些可用的工具。”

　　有关各种信心指数的问题：

　　“我认为，商业信心、住房营建商信心和消费者信心指数都是非常重要的，这一点毋庸置疑，而良好的政策则可以促进信心的增强。通过美联储的政策和国会的政策，我们想要尝试创造一个框架，让人们了解正在发生的事情，并相信宏观经济稳定性的基础将可存续下去。这是一件很难做到的事情，从某种程度上来说只有政治天才方可创造出这种信心，因此没人有什么‘魔术公式’在手。”

　　“但有一点很明显，那就是我们在越大程度上向人们证明我们能携手尝试解决这些重要的问题，那么就越有可能向公众逐渐灌输信心，这将在经济方面带来好的结果。”

　　有关最近利率上升的问题：

　　“利率上升的理由有三。首先，经济消息已经略微变好。举例来说，一份表现非常强劲的就业市场报告促使收益率上升，原因是投资者变得更加乐观。第二个因素则很可能是某些风险极高或杠杆化程度极高的部位在过去一两个月时间里被释放，这一期间美联储正在就其政策计划与市场进行沟通。与此相关的紧缩政策不受人欢迎，但从另一方面来说，至少这有可能会减少市场上的某些部位。”

　　有关7%失业率的问题：

　　“7%并非一个目标，而是为了表明我们想要看到就业市场在多大程度上有所改善。因此我描述了一系列的条件，只有在这些条件被满足的情况下，我们才会实施缩减资产购买计划规模的措施。”

　　有关通胀率的问题：

　　“长期利率大致相当于通胀率加经济增长率。我们的通胀率目标是2%。就这一方面来说，由于受到经济危机以及其他原因的影响，美国经济的未来实际增长速度将在某种程度上有所下降，这也将暗示一种较低的均衡利率将会出现。”

　　有关国债购买计划的问题：

　　“在所有在市场上流通的美国国债当中，美联储所持有的份额仍旧相对较小。新发行的美国国债数量有所减少，因此我们购买的美国国债数量在总量中所占比例有所上升，这一点确实是事实。但我们认为，我们的购买活动并未以任何方式扰乱美国国债市场。我们认为，在把利率保持在较低水平我的问题上，这项计划一直都十分有效。”

　　有关结构性失业的问题：

　　“我认为，周期性失业和结构性失业之间的差距很可能大约为两个百分点。也就是说，如果周期性失业率为7.6%，则结构性失业率就将为5.6%左右。”

　　“到目前为止最重要的事情是，我们并未看到有很多证据表明，在这一时期里的结构性失业问题已大幅增强;而结构性失业问题增强是我们最担心的问题，原因是在一年、两年甚或是三年时间里都保持失业状态的人会丧失自己的技能，这些人与就业市场之间的联系也会丧失，从而变成长期失业者。”

　　有关失业率的问题：

　　“目前的失业率仍旧远高于长期的正常水平。联邦公开市场委员会货币政策制定会议的与会者预计，长期失业率可能更加接近于5.2%到6%。但从失业数据来看，事实情况是有些人不具备合适的技能来获得工作岗位。因此，我们需要做的事情就是进行培训、教育、改善就业市场的职能以及提高劳工技能与就业岗位的匹配度：所有这些措施都能通过劳工政策和劳动力政策来做到，其效果可能比美联储通过提高需求的方式去做这些事情还要好。”

　　有关美联储与市场进行沟通的问题：

　　“我仍旧认为，我们应该采取任何力所能及的措施来向市场和工作告知自己的计划，以及我们将如何推进货币政策的问题。我认为，不谈及这些事情将带来混乱的风险，市场预期将会偏离联邦公开市场委员会的预期，并提高市场上的高风险或杠杆化部位，而我认为这些部位的释放会带来以前有关的波动性。因此我认为，我们必须与公众进行尽可能最好的沟通，这一点是非常重要的。我认为，市场正开始了解我们传递的信息，波动性已经明显受到了控制。”

　　有关财政政策的问题：

　　“我认为，当前的财政政策有些过于以短期前景为关注焦点，在长期前景的问题上却做得不够。我向国会提出的建议是，既要考虑在近期内减少限制性的措施，又要采取行动来确保我们正走在一条长期的可持续发展的道路上。”(金良/编译)