汇率市场化需逐步推进

　　人民币汇率中间价以三天连续小步上行的方式，迎来了本月来第二个新高6.1305，但即期汇率却小幅下跌。而与每日汇率波动相比，人民币汇率市场化进程近期更引人关注。

　　市场人士称，央行行长周小川虽首次表态央行已基本退出常态式外汇市场干预，并提出了汇改目标，但建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度并非一蹴而就，汇率市场化需逐步推进。

　　央行减少干预汇市已有时日

　　央行行长周小川近日在关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的辅导读本中表示，进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

　　“这是央行首次提出已基本退出常态式外汇市场干预。”招行金融市场部刘东亮对上证报记者表示。而据交易员透露，此前央行干预外汇市场的方式通常是，在人民币升值或贬值太快时，通过指导大行买卖美元，目的是为了保持汇率的调控方向。

　　事实上，央行悄然减少对汇市的干预已有时日。早在去年四季度，在人民币汇率连续触及每日波幅上限之际，央行早已改变了此前的常规做法，对外汇市场的干预减少已有目共睹。

　　但在汇率市场化过程中，完全减少干预也非一蹴而。随着汇率市场化的逐步推进，一些市场人士预计，未来中间价的参考意义也将下降。刘东亮表示，预计在2020年之前，中间价做为政策信号灯的参照意义将下降，市场机构的定价权将上升。遍布全球主要金融中心的人民币离岸市场，将会使得人民币报价初步实现24小时连续报价。

　　人民币中间价仍在升值通道中

　　昨日，面对隔夜美元的下跌，人民币汇率中间价小幅“三连阳”。来自中国外汇交易中心的数据显示，20日人民币对美元汇率中间价报6.1305，较前一交易日继续上涨12个基点，再次刷新汇改以来的新纪录。

　　同时，与前日受波动扩大消息而波动的离岸市场相比，人民币即期汇率也较为稳定，20日收于6.0929，仅较前日微跌2个基点。

　　事实上，与着墨较多的利率市场化相比，尽管离岸市场掠起波澜，但国内机构对三中全会相关精神的解读较为中性。

　　刘东亮表示，《决定》对汇率问题的描述较短，即“完善人民币汇率市场化形成机制”，由于是“完善”而不是“建立”，而完善的也只是“形成机制”，预计自由浮动的汇率制仍很遥远。

　　对于未来人民币汇率的走势，金融问题专家赵庆明表示，长期来看，在人民币资本项目可兑换和人民币汇率市场化完成之前，人民币未来仍在升值通道中。未来人民币汇率的升幅取决于三个方面：一是取决于中美经济相对变化;二是中美货币政策和货币内在贬值的速度;三是取决于我国内部自身配套改革情况。从目前多方面来测算，人民币汇率一定程度上还是被低估了，未来仍有一定升值空间。

　　“我们认为在主管部门赋予市场更大的定价权之前，人民币对美元将继续保持小幅有序升值的态势，期间的双向波动不会扭转升值趋势。”刘东亮说。