汇率增加弹性才更市场化

　　近日,中国人民银行行长周小川表示,将根据外汇市场发育状况和经济金融形势,有序扩大人民币汇率浮动区间。他同时表示,要进一步发挥市场汇率的作用,央行基本退出常态式外汇市场干预,建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。这意味着汇改8年来,人民币汇率形成机制逐步市场化的步伐有望进一步加快。

　　2005年7月21日,我国完善人民币汇率形成机制,启动以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、管理的浮动汇率制度。2012年4月16日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价格浮动幅度,由5‰扩大至1%。8年以来,随着人民币汇率波动幅度的扩大,这对于正处于经济日益开放的国内市场而言,直接加速国际资本的出入,进而影响到股票投资、银行拆借、外汇投资等。

　　逐步扩大人民币汇率浮动区间,增加人民币双向浮动弹性,对于促进我国宏观经济健康稳定发展具有积极意义。而且,从当前经济形势和汇率市场自身发展阶段看,汇率形成机制改革具有紧迫性。

　　一方面,今年以来人民币汇率处于升值通道,11月20日人民币对美元的中间价再创6.1305新高,年内累计升值幅度达到2.5%,远超去年全年1%的升幅。而汇率波幅的扩大,将有助于人民币避免过度升值,因为双向波动会放大市场供应关系的作用,促进人民币汇率价格向合理均衡价格水平靠拢。兴业银行首席经济学家鲁政委也表示,当前人民币汇率已被严重高估,为了摆脱国外压力,我国应尽快扩大人民币兑美元双边波动的浮动区间,使得人民币中间价真正反映市场供需情况。

　　另一方面,汇率自由浮动,也是人民币国际化的一个前提。美元、日元等国际化程度较高的货币,突出的特点就是在世界范围内被广泛持有,保持较好的流动性。而流动性,则需要货币具有较大弹性来适应大规模的市场交易。因此,资本项下的开放需与汇率的弹性相协调。

　　中长期来看,人民币汇率波动幅度的扩大,还有助于促进金融创新和金融体系完善。随着人民币双向波动概率增强,企业需要更多地对人民币外汇交易进行风险管理、采取对冲措施。相应地为鼓励更多企业在外贸交易中使用人民币作为结算货币,来降低相应的风险,中国的金融市场和金融产品也将受到带动向前发展。

　　但是,增强人民币汇率双向浮动弹性,须保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,不能操之过急。要防范汇率浮动幅度扩大,造成一些投资国内资本市场的国际“游资”,借助汇率波动频繁进出实现套利,使资本市场波动性加剧。

　　同时,逐步放开人民币汇率波动区间,减少对外汇市场干预,意味着我国资本市场融入国际资本市场的程度提高,在这种情况下,更容易因国际大环境的影响导致资本市场不确定性增加,尤其是在当前国际经济形势不明朗的环境下,更需要合理安排改革节奏,做好风险防控。