中国可能会让人民币继续贬值

　　大家都以为，今年人民币汇率3%的跌幅不过是昙花一现，中国央行不过是想通过贬值来吓跑汇率投机者。人民币将会很快回到升值轨道上。

　　《福布斯中文网》报道称，Myriad Asset Management的首席投资官卡尔·哈腾洛克(Carl Huttenlocher)并不这么认为。这家总部位于香港的多策略对冲基金公司旗下管理资产规模为24亿美元。

　　哈腾洛克以前曾为总部设在纽约、同时掌管全球290亿美元资产的高桥资本(Highbridge Capital)管理亚洲地区投资策略。对于自己在6月12日召开的索恩香港年度大会上做出的这个预判，他有着独到的见解。

　　而他的理由是：在过去的十三年里，中国的经济增长已经经历了两个阶段。在2001年到2008年期间，中国经济增长以出口以及支持出口的投资为主导。

　　而在2008年全球金融危机之后，财政刺激投资已经成为中国GDP增长的主要驱动力，尤其是与基础设施相关的建设以及住宅投资。

　　其结果是，中国的房价在过去的十年里上涨了两倍，住宅房地产投资的GDP占比目前接近美国在次贷危机前的水平。中国债务总额的GDP占比目前为230%，与2008年的148%相比有大幅增长。

　　当债务再也无法推动中国经济向前迈进，那么今后推动中国经济增长的驱动力会是什么?

　　大多数人预测，消费会成为中国经济扩张的新引擎。哈腾洛克表示，消费是只能解决部分问题，不足以维持中国7%的经济增长率。

　　在经历了过去五年的大肆举债之后，中国目前正面临着抉择。一个选择是允许雷曼现象出现，即让不负责任的公司和银行破产，给他们点教训。但哈腾洛克认为完全没这个可能。

　　另一个选择是学习日本，这也就意味着长期通货紧缩、房地产价格持续下跌以及经济增长缓慢。总的来说，中国会像上世纪九十年代的日本那样迎来十年经济萧条。这显然不是一个很有吸引力的选择。

　　所以，这使得中国只剩最后一个选项，那就是让人民币进行一定幅度的贬值。这将有助于促进出口，并且支撑房地产价格。中国的巨额债务也会顺便贬值。工资增长将得以持续，而3.5%的通胀目标也可轻松实现。

　　接下来的问题是：如何实现这一设想?