人民币汇率或延续震荡格局

　　人民币兑美元即期汇率11日开盘报6.1520，再次刷新近5个月新高，并较中间价呈明显升势。后市人民币面临的升值压力较上半年有所增加，但全年看人民币走势或保持稳定，不会出现单边升值走势，阶段性贬值和升值交替出现的双向波动会延续。

　　后市人民币面临的升值压力较上半年有所回升。由于外需持续回暖和年初以来人民币贬值效应，7月出口增速为2013年5月以来最高。主要劳动密集型产品出口增速大幅走高;对美国、欧盟、东盟、香港出口增速均在两位数以上。随着外需好转，下半年出口有望继续改善。

　　下半年经济基本面基本稳定也为近期人民币走势注入一剂强心针。上半年数据显示，中国经济有所企稳，短期内经济下行风险减弱，海外投行纷纷上调对全年经济增速的预测值。在前期各项微刺激政策和改革政策陆续出台后，政策红利的释放也吸引海外资金加速涌入国内。特别是我国资本市场活跃度上升，A股价值投资优势结合沪港通预期增强，资本流入和经济主体结汇意愿都将增强。

　　中长期看，在美联储退出量化宽松政策的大背景下，全球资本流向将发生改变。退出QE意味着美国经济向好，这会带动资本风险偏好上升。全年中国经济增速保持在7.5%左右，中国仍是对国际资本有较大吸引力的经济体。

　　同时，未来随着双向开放的加速，一方面，境内外币兑换人民币的需求增加;另一方面，随着资本账户逐步开放，更多的境外证券投资进入内地市场，将增加对人民币的需求。

　　尽管与上半年相比，人民币升值压力有所增加，但下半年料不会开启单边升值走势，或继续维持震荡格局。

　　首先，7月外贸高增长或不可持续，这一高增速不排除存在人民币汇率转强预期和沪港通即将实施吸引热钱流入的可能性。从官方表态看，年中政治局会议强调要努力稳定对外贸易，显示了稳定外贸对于保持今年经济增长至为重要，预期央行仍将通过引导中间价平稳人民币走势。从全年看，贸易顺差占GDP的比例或将进一步下降，不支持人民币大幅快速升值。

　　其次，美国经济和就业稳步复苏，通胀或逐渐回升，美联储加息的脚步越来越近。尽管市场预期美联储可能最早于明年年中首次加息，但在此之前，经济数据的波动也会推动市场预期反复酝酿。近期地缘政治的变化也为全球资金的波动增加了不确定因素。

　　此外，国内资本项目开放也将成为影响人民币汇率走势的不确定因素。沪港通的开启，一方面将引发资金流入;另一方面，资本市场的频繁波动也将引发汇率联动，加剧汇率震荡走势。