央行旁观 隔夜回购利率飙至近9%

　　对于5月末持续至今的货币市场价格猛涨，央行的确在扮演“旁观者”的角色。据业内人士介绍，央行掌握的金融数据一般会早于市场，其保持静观必有相应道理。同样，何时出手最佳，央行心中亦有十分把握。

　　昨日的资金面紧态“无以复加”，银行间市场加权平均隔夜回购利率飙升至8.6780%，涨幅253个基点;7天利率6.8509%，涨幅153个基点。相比两周之前，隔夜利率已翻倍有余。这一态势下，市场传言央行昨日下午向2~3家国有大行进行了注资援助。

　　实际上该传言流出后，市场的同业拆借行为明显减少，不少机构立即停止了“高成本”融资行为，并转为观望。Wind资讯数据显示，昨日隔夜资金最低价6.0%已大幅低于加权价格近270个基点。

　　证券时报记者向有关人士了解后得知，央行对国有银行注资有两种途径。一是今年1月公布的公开市场短期流动性调节工具(SLO)，另一个是以往曾多次采用的定向逆回购。两者的区别在于SLO需要商业银行向央行主动申请，且操作结果须在一个月后对外公开;定向逆回购是央行自上而下主动投放，亦无信息披露的规定。“从实际情况来看，SLO的概率明显要大些。”该人士说。

　　不过，对于该注资的期限，市场并无确定消息。如果央行注入了7天资金，那么到期缴款日为端午节后的第二个交易日(6月14日)，13日开始资金面便会重返紧张。此外，从每月5日、15日及25日的例行准备金退缴来分析，15日这一次因上旬存款规模降低，当日或是千亿规模左右的退款。但随后的半年末过后，7月5日的例行操作又将是大规模补缴，资金面仍难逃“厄运”。

　　联讯证券宏观分析师杨为敩指出，今年以来，市场利率已出现边际性递增局面，其关键因素在于外汇占款的少增或下降。而且，公开市场补充的流动性难以填补这一缺口。杨为敩预计，端午节后央行有望下调一次法定存款准备金率，这也是调控一步到位的较优选择。

　　东北证券分析师称，这一波近年罕见的资金紧张，原因众说纷纭。结合历史上类似的时间窗口来大胆猜测，或与新股首次发行(IPO)预期存在某种微妙关联。以往每逢大盘股甚至可转债发行前夕，市场资金面都会这样无厘头连续上涨。而从央行迟迟不愿出手这一点来看，该结论似乎得到了部分印证。