星展银行回应读者来信：产品定价方法业内通用

　　⊙记者 张苧月 ○编辑 王诚诚

　　22日，上海证券报有关《读者来信：对财富管理业的一声怒吼》的报道受到业界广泛关注。读者来信称，星展银行销售的某结构性产品预期收益“虚假”，甚至可能是一款“负收益”产品。对此，星展银行昨日回应表示，该款产品设计合法、发行合规，且银行测算该款产品预期收益的模型与投诉者的测算模型存在不同。

　　来自美国新泽西理工大学以及纽约城市大学-City College分校的多位读者近日联合致信上海证券报称，今年年初星展银行向一位年岁较高的老人销售了一款结构性投资产品——“股得利”系列1302期-12个月人民币结构性投资产品。来信读者认为，鉴于产品的设计结构复杂，涉及的金融知识较多，将其销售给一位老人有欠妥之处。出于对产品预期收益的担忧，来信读者利用其专业知识对产品结构进行了重新剖析，结果发现该产品的投资风险远远超过收益，甚至预期收益率可能为负。

　　上证报记者第一时间向星展银行求证该读者的质疑，银行方面表示，星展银行的结构性投资产品是由专业的理财及市场团队结合市场形势推出，且产品是经独立的集团调查部门审核通过后才发行的。对于产品设计不达标的质疑，星展银行不予认同。

　　星展银行相关负责人指出，集团对挂钩标的物的选择有一定的标准，只有符合标准的标的物才能具备入选挂钩标的物的资格。同时，星展中国在设计结构性投资产品时，对期权部分的定价采用目前市场上公认的修正版Black-Scholes模型，此定价方法为业内通用，与投诉者基于历史数据推测的模型截然不同。

　　该负责人进一步解释道，历史数据不代表股票未来的走势，基于不同的假设条件，预期测算会大相径庭。其次，银行在选股时，更侧重于当时的宏观形势，以及市场大多数专业分析师对于标的股票的后市展望。

　　星展银行负责人表示，截至目前，星展银行该系列的相同结构产品共到期14款，其中13款取得了潜在最高收益。由于“投诉款”产品尚未到期，其最终表现将取决于未来市场的变化。不过，星展银行会密切跟踪市场，并在产品到期时及时与客户沟通最终收益情况。

　　针对“诱导销售”一说，星展银行称，该产品的销售过程合乎规定，遵循了风险匹配原则，且全面揭示了产品的潜在风险。理财经理在评估客户风险承受能力时，会考虑到客户的财务目标、年龄、投资经验以及教育水平等。

　　然而，来信读者也立即对星展银行的解释做出回复。来信读者表示，他们所得出的结论是基于几个简化性的假设基础之上，且采用的测算数据是股票的历史波动率，不是隐含波动率。来信读者坚信，从投资者的角度看，“股得利”系列1302期结构性产品在设计时的预期收益率为负，但在销售环节却未向投资者披露。

　　来信读者希望可以获取星展在产品设计时所用的实际数据，包括各只股票的隐含波动率和基本模型假设，以及其设计产品时标的物的历史数据，以便根据这些假设和模型验证星展的观点。

　　星展银行

　　星展中国在设计结构性投资产品时，对期权部分的定价采用目前市场上公认的修正版Black-Scholes模型，此定价方法为业内通用，与投诉者基于历史数据推测的模型截然不同;历史数据不代表股票未来的走势，基于不同的假设条件，预期测算会大相径庭

　　来信读者

　　我们所得出的结论是建立于几个简化性的假设基础之上，且采用的测算数据是股票的历史波动率，不是隐含波动率;我们坚信“股得利”系列1302期结构性产品在设计时的预期收益率为负，但在销售环节却未向投资者披露。