央行90亿逆回购“安抚”市场

　　央行周二在公开市场上进行了90亿元的7天逆回购操作，向市场释放了微量的流动性;但在此前的周一，央行续做了到期的100亿元3年期央票，央行锁长放短的调节意图明显。

　　在此前一天，央行对2010年第九十九期票据开展了到期续做，续做量为100亿元，期限3年，利率3.5%。当期央票初始发行规模就是100亿元，这意味着央行对改期央票进行了全额续做。

　　而7月份以来央行虽然也多次续做央票，但此前到期的三年期央票都是部分续做，此次全额续做被认为是央行收紧流动性的又一信号。

　　但在短期流动性方面，央行则转为通过逆回购等手段投放资金，调节短期流动性。

　　不过也有交易员认为，目前常备便利借贷等工具也在使用，短期流动性管理的方式更多，正逆回购操作的重要性也在降低。

　　上周四，央行公开市场暂停了14天逆回购操作，当周央行在公开市场上转为小幅净回笼50亿元资金。

　　分析

　　流动性偏紧将持续

　　周一央行还公布了10月份金融数据，其中社会融资总量显著下降。

　　巴克莱首席中国经济学家常健认为，社会融资总量的显著下降反映了进入第四季度以来流动性的收紧。

　　同时，截至11月11日，货币市场7天期回购利率仍收在3.82%的相对高位。

　　不仅如此，央行公布的最新数据显示，10月末广义货币(M2)余额为107.02万亿元，同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点。

　　在业内人士看来，当前M2增速依然偏高，考虑到M2的控制难度较大，预计央行会继续保持稳中偏紧的政策操作思路。

　　来自国海证券(000750,股吧)的研究观点亦指出，现阶段由于经济数据企稳而通胀小幅上行，在11-12月财政存款大幅投放和外汇流入的预期下，央行操作难有投放空间，未来货币政策维持中性趋紧仍是大概率事件。

　　“我们认为，未来央行的操作思维仍将是以市场价格为导向，以逆回购的中标利率为市场价格控制的上限，或者市场逆回购利率上限作为衡量市场流动性松紧的标准。”东莞银行金融市场部分析师陈龙表示。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日也表示，预计未来几个月政策利率和存准率将保持不变，信贷增长将进一步放缓。

　　业内人士普遍判断，后续市场将继续承受政策缓慢加码的压力，而在金融机构流动性管理普遍加强的背景下，年底资金面仍可能出现紧张，资金利率将呈现“易上难下”的格局。