盛松成：利率市场化难解中小企业融资难

　　昨日，央行调查统计司司长盛松成在第八届21世纪亚洲金融年会上表示，要正确认识利率市场化的作用，其主要是为了合理配置金融资源，提高资源配置效率，而对中小企业融资难、融资贵等结构性问题作用有限。

　　存贷款利差大幅收窄概率低

　　目前各界普遍将目光聚焦在存款利率上限何时放开上。盛松成说，“实际上，随着利率市场化的深入，市场化定价的金融资产在不断扩大，特别是理财产品和信托计划，一定程度上形成对存贷款的替代，其收益率可作为利率市场化后存贷款利率的一个良好参照。”

　　盛松成认为，利率市场化后存款利率将逐步和理财收益率并轨。目前3个月期限理财产品预期收益率约为4.6%，3个月定期存款利率约为2.8%，二者大概相差1.8个百分点。2011年以来银行存款理财化趋势愈加明显，由于存款利率明显低于理财收益率，利率市场化后预计存款利率将会走高，逐步趋近于理财收益率，最终二者实现并轨。

　　同时，利率市场化后贷款利率将和信托计划收益率趋同。从监测数据看，信托计划收益率平均高于贷款利率将近1个百分点。目前1年期信托计划预期收益率约为7.2%，1年期贷款利率约为6.7%，二者相差50个基点。利率市场化后，预计二者将逐步趋同，贷款利率会上升，但幅度不会太大。

　　市场有声音认为，存款利率上限放开后，存款利率会上升，贷款利率会下降，存贷利差会明显缩窄。对此，盛松成称，我国信贷市场仍是典型的卖方市场。从资金供给看，银行在金融体系中仍占主导地位。未来一段时期，投资仍将在经济增长中发挥巨大作用。根据利率决定理论和相关实证研究，利率和投资正相关，而与储蓄负相关，且贷款利率对固定资产投资更为敏感，巨大的投资需求将推动贷款利率继续高企。

　　盛松成认为，利率市场化后，存贷款利率都会上升，但贷款利率上升空间要小于存款。因此，利率市场化后存贷利差会缩小，但大幅收窄的可能较小。

　　中小企业融资贵问题仍存

　　市场有一些观点认为，利率市场化将显著地缓解中小企业融资难、融资贵的问题。对此，盛松成持不同意见。

　　他称，利率市场化改革的主要作用在于改进利率形成机制，提高金融体系资源配置效率，而对中小企业融资难、融资贵等结构性问题作用有限。即便在已经实现利率市场化的印度、印尼、泰国等国家，其小微企业仍普遍存在融资难、融资贵的问题。

　　由于我国国有企业和融资平台等议价能力较强，利率市场化后银行为提高经营效益，贷款投放可能会向中小企业等高风险领域倾斜，并收取更高的贷款利率，以弥补其较高的信贷风险。因此，短期内中小企业融资难问题可能有所改善，融资贵的问题仍将存在。