羚锐制药:经营大幅改善 向好趋势明确

【天地网讯】        事件描述

         公司发布2012年报与2013年一季报:2012年,公司实现营业收入56,270.08万元,同比增长25.39%;实现归属上市公司股东的净利润4,245.73万元,同比增长42.22%,对应EPS0.21元,扣非净利润大幅增长130.64%。同时,公司拟10股转增5股,派1元(含税)。

        2013年一季度,实现收入17,228.59万元,同比增长27.39%;实现归属公司股东的净利润6,706.73万元,同比增长463.69%,对应EPS0.30元。

         事件评论

         2012膏剂恢复增长,主业盈利能力提升:2012年,公司实现营业收入56,270.08万元,同比增长25.39%;净利润4,175.73万元,同比增长42.22%,对应EPS0.21元,其中扣非净利润大幅增长130.64%,主业盈利能力明显提升。分业务来看,公司膏剂业务改善明显,实现收入3.74亿,同比增长26.68%;口服药依旧保持较快增长,增速超过40%。

        一季度扣非增长35.6%,投资收益较大:1-3月,公司实现营业收入17,228.59万元,同比增长27.39%;净利润6,706.73万元,同比增长463.7%,对应EPS0.30元,扣非后EPS0.08元,同比增长35.6%。公司毛利率提升2.4个百分点,营销网络拓展导致销售费率提升2.5个百分点,管理费率、财务费率分别上升0.87、0.41个百分点。

         膏药与口服药是增长的主要动力,芬太尼下半年上市销售:公司传统膏剂业务渠道清理基本完成,核心产品通络祛痛膏进入新版基药目录,基层放量是大概率事件。口服药丹鹿通督片、培元通脑胶囊增长迅速,下半年随着各省市展开新一轮招标,口服产品的营销网络将覆盖至全国,是未来有力的业绩爆发点。芬太尼透皮贴市场竞争格局锁定,公司工艺技术优势明显,已经开始做市场推广,今年有望贡献业绩。公司已经逐步形成多条产品线业务共同发展的格局,成长性较好。

         维持“推荐”评级:公司经营管理踏上正轨,向好趋势明确。独家品种通络祛痛膏进入新版基药目录,传统膏剂有望重拾增长;口服药品种优势明显,营销网络逐步拓展;芬太尼贴剂空间较大,有望成为新的增长点。预计公司2013-2014年EPS分别为0.52元(主业0.3元)、0.45元,维持“推荐”评级。