[俞有强]佐力药业：乌灵产品带来盈利稳健增长

        佐力药业（300181）3月19日发布2012年度报告，公司2012年营业总收入3.43亿元，同比增长 23.07%；归属于上市公司股东的净利润6200.25万元，同比增长21.75%； 基本每股收益0.43元。公司分配方案为：拟10派1元(含税)，共计分配现金股利1440万元(含税)。

        同时，公司还公告2013年一季度业绩：预计营业收入约：9260万元~9400万元，同比增长：23.05%~24.91%；归属于上市公司股东的净利润为盈利：1450万元~1500万元，同比增长：25.13%~29.45%。

        浙江佐力药业股份有限公司(佐力药业，300181)发起设立于2000年1月，是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术制药企业。公司主营业务为药品生产(包括乌灵菌粉、片剂、胶囊、颗粒、冻干粉针等)及销售。公司主要产品乌灵胶囊是以乌灵菌粉为原料的中成药制剂，功能主治：“补肾健脑、养心安神。用于心肾不交所致的失眠、健忘、心悸心烦、神疲乏力、腰膝酸软、头晕耳鸣、少气懒言、脉细或沉无力；神经衰弱见上述证候者。”

        佐力药业的主导产品——乌灵胶囊系国家中药一类新药，中药保护品种，非处方药(OTC)，国家医保目录品种。公司拥有的专有技术“珍稀药用真菌乌灵参的工业化生产关键技术及其临床应用”是乌灵菌产业化的核心技术，属国家秘密技术，公司拥有其自主知识产权；同时，近年公司围绕乌灵菌粉陆续开发出的灵莲花颗粒、灵泽片的关键制剂技术也都受到专利保护。由此可见，高壁垒、多层次保护保证了公司乌灵系列产品的市场独占权。2012年公司实现营业收入34,375.89万元，较2011年度增长23.07%，其中乌灵系列产品销售收入占主营收入的95.87%，较2011年增长24.77%。

        值得一提的是，乌灵胶囊是国内首个提出治疗心理障碍和改善情绪的中药产品。由于目前西药疗效的局限性和副作用问题，在国内市场上，人们对中药治疗睡眠障碍尤其是失眠症具有较高认同感。目前乌灵胶囊主要用于神经内科、中医科和精神科，随着临床各科室对心理障碍的认知和诊断能力的提高，乌灵胶囊已被推介和使用在诸如心脏神经症(心内科)、肠易激综合征(消化科)、产后抑郁症(妇产科)以及多种急慢性疾病(肿瘤科等)伴发焦虑抑郁症状的治疗上。根据中国医药（600056）经济信息网对全国临床用药终端竞争格局统计数据，2008-2011年乌灵胶囊均居神经系统用药类中安神补脑药类第一名。

        目前，公司积极推进募投项目的建设。其中“新增年产200吨乌灵菌粉生产技术升级改造和扩产项目”已顺利通过项目验收和新版GMP认证，正式投入使用；“新增年产4.5亿粒乌灵胶囊建设项目”净化工程主体基本完成，大部分设备完成采购与安装，并成立了4.5亿粒乌灵胶囊建设项目GMP小组，积极开展GMP认证的准备工作。

        综上所述，企业未来两大亮点值得期待：一、稀缺性和高壁垒铸就的核心竞争力：佐力药业是独家拥有国家中药保护品种乌灵胶囊的资源型企业，具备对珍稀的药用真菌乌灵参产业化技术较强的掌控力、不受原料价格制约的成本管理能力。二、未来我国神经系统中成药的市场份额将继续提升：从全球药品销售额来看。神经系统药物的销售额仅次于心脑血管药物，是第二大用药领域。过去5年我国神经系统中成药市场份额由2.87%上升到3.48%，增速快于行业平均增速。佐力药业将分享神经系统中成药的高速成长。

        鉴于公司的业绩增长具有持续性，国泰君安也看好佐力药业高利润率下的持续成长前景及投资价值，给予公司“增持”评级。