昆明制药三季度业绩增长40.89% 未来成长被看好

        证券日报记者任世磊

        日前，昆明制药公布了2013年三季度业绩报告。在上半年创造的高增长基础上，昆明制药前三季度也取得了不俗的业绩表现：2013年1-9月份，公司实现营业收入25.99亿元，同比增长14.11%，净利润1.64亿元，同比增长33.9%；扣非净利润1.59亿元，同比增长40.89%。

        对此，多位业内人士认为，昆明制药的未来成长值得看好。不仅其主导产品血塞通仍有较大的增长潜力，而三七价格的下降带来的成本降低也有望使公司未来的利润得到保障。

        业绩持续增长

        昆明制药公告显示，2013年1-9月份，公司实现营业收入25.99亿元，同比增长14.11%，净利润1.64亿元，同比增长33.9%；扣非净利润1.59亿元，同比增长40.89%。

        而这一增长也延续了半年报以来的良好势头。2012年上半年，昆明制药实现合并营业总收入17.73亿元，比上年同期增长18.83%；实现利润总额1.54亿元，比上年同期增长50.98%；实现归属于母公司所有者的净利润11660.25万元，比上年同期增长46.03%；实现经营性净现金流404.72万元，比上年同期下降92.41%。

        而对于下半年的工作计划，昆明制药认为，将会持续推进营销大品种战略，确保年度销售指标完成；继续推进营销改革方案的实施；开展重点产品临床研究以及口服产品进入医保的相关工作。

        据了解，目前公司拥有感冒疏风丸、金花消痤丸、清肺化痰丸、参苓健脾胃颗粒等10个国家中药二级保护品种，但形成规模生产和销售的只有舒肝颗粒、清肺化痰丸、板蓝清热颗粒、感冒疏风颗粒等产品，开发力度明显不够。未来公司以昆明中药厂为载体，逐步实施"昆中药"的新品牌实施，销售改善下将有望激发出中药厂的巨大潜力。

        有分析人士认为，昆明中药厂中期盈利高增长，未来挖潜潜力大。昆明中药厂有14个独家品种，10多个重点品种，公司一直在推进营销改革和管理提升，由云南走向全国。上半年净利润增速达76%。预期2013年将为公司贡献超过3000万元的净利润，成为新的增长引擎。

        或迎三七降价利好

        不仅如此，三七价格的下降也将给昆明制药带来成本降低这一利好。

        据了解，由于主要原材料三七价格仍在高位，前三季度公司综合毛利率同比小幅下降1.64个百分点，对业绩造成一定拖累。而近两年，三七种植面积急速扩张，四季度产新开始大量上市，我们预计三七价格稳步小幅下滑是大概率事件，成本的改善将有助于主导产品血塞通系列的毛利率回升，并直接增厚业绩。
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        有数据分析显示，三七主要种植地文山政府已经多次发文警示价格风险，数据表明2013年采挖7万亩，产新量超过10000吨，已经超过1年的市场需求量，2014估计采挖面积超过14万亩，产新量将超过20000吨，供过于求的局面将无法逆转。今年三七预计在中秋节后大量上新，价格已经开始持续下滑，公司2012年剪口三七的采购量为245吨，采购均价为874元/kg，三七价格每下跌100元对净利润的贡献为增厚EPS0.06元左右，利润增速上升近10个百分点。

        有券商分析人士认为，：由于主要原材料三七价格仍在高位，前三季度公司综合毛利率同比小幅下降1.64个百分点，对业绩造成一定拖累。而近两年，三七种植面积急速扩张，四季度产新开始大量上市，三七价格稳步小幅下滑是大概率事件，成本的改善将有助于主导产

        品血塞通系列的毛利率回升，并直接增厚业绩。

        未来成长可期

        对于昆明制药未来的发展，长江证券分析认为，公司主导产品血塞通系列拥有基药独家品种的优势，随着新产能投放及基层市场的进一步开拓，仍有较大的增长潜力。天眩清作为唯一优质优价的天麻素注射液在精神安定类中成药中销量最大，随着公司学术推广的加强未来有望保持40%左右的高速增长。化学药业务稳定增长，已对业绩形成一定支撑。青蒿素同业竞争风险有望消除。同时，公司拥有十多个独家（中药保护）品种，为长远发展提供了坚实的基础。

        市场人士也多看好血塞通与天眩清稳健增长。据了解，前三季度血塞通冻干销量增长约20%，天眩清销量增长约30%，此外昆明中药厂在营销改革的基础上继续快速发展，利润同比增长近70%，随着基药配套政策的推行，未来血塞通冻干在二三级医院的发展空间仍然广阔，与此同时血塞通软胶囊、天眩清和中成药业务已经逐步接过成长的接力棒。

        安信证券则预计四季度血塞通与天眩清增速将回升：预计前三季度血塞通冻干粉针增速约20-25%，天眩清增速约30-35%。我们判断三季度公司有一定程度的控货，目前渠道库存约在1个月左右，非常健康。由于各地招标进展缓慢，再加上三季度的反商业贿赂，使得两大产品的增速相比中期（血塞通约28%，天眩清约40%）有所放缓。预计四季度增速将有所回升。

        东方证券认为，随着基药配套政策的推行，未来血塞通冻干在二三级医院的发展空间仍然广阔，与此同时血塞通软胶囊、天眩清和中成药业务已经逐步接过成长的接力棒，此外成本端的下降有望为业绩增长带来超预期因素。

        20亿元建设昆药生物医药科技园

        日前，公司公告称，公司将与昆明高新技术产业开发区管理委员会签订《项目合作意向协议书》，为发展云南天然植物药产业、创新化学药，整合昆明制药现有药物品种资源、知识产权、制造技术、科研力量和市场资源，承接昆明制药集团股份有限公司整体搬迁，在昆明高新技术产业开发区昆明国家生物产业基地投资约20亿元，建设“昆药生物医药科技园”。

        据了解，公司通过招拍挂等合法程序取得项目相关土地使用权，用地面积合计约621.4亩。

        (任世磊)