华仁药业:利润稳健增长,腹膜透析产品趋于丰富

        根据年报,公司2013年实现营业收入8.67亿元,利润总额1.43亿元,归属公司股东的净利润1.22亿元,与去年同期相比分别提升了54.3%、21.85%、25.81%,实现每股收益0.28元。公司销售费用率为19.00%,同比下降2.56个百分点。管理费用率同比略增0.45个百分点,至12.86%。单季度来看,第四季度销售收入29364.33万元,归属母公司所有者净利润3873.60万元,均为全年最高。第四季度三费水平控制良好,销售费用率为18.88%,管理费用率为11.99%。分产品看,治疗性输液同比增长60.26%,为12541.09万元,毛利率61.87%,保持稳定。普通输液同比增长42.82%,销售收入为67251.23万元,毛利率为52.46%,同比降低6.35个百分点。

        公司同时公告今年一季度净利润同比增长9.67%~21.43%,营业收入同比增长21.26%~39.92%。

        腹膜透析产品走向系统化

        公司去年12月与日本JMS株式会社就在国内制造和销售腹膜透析液产品、腹膜透析相关医疗器械产品进行合作,引入中性腹膜透析液、腹膜透析短管及碘伏帽相关专利及专有技术,目前中性腹膜透析液国内尚未上市,合作有利于公司腹膜透析液产品的丰富和升级。公司子公司华仁医疗用品有限公司在研医疗器械及药包材10项,其中一次性使用腹透引流袋、腹膜透析外接短管、一次性滑移垫、一次性使用切口牵开保护器已取得医疗器械注册证,未来与透析液配套销售,将快速上量。目前透析液已经在11个区域中标,公司已经完成了销售系统的建立,今年将继续围绕腹膜透析产品的招投标、网络建设、与卫生部的合作、与JMS公司的腹透液及配套部件的技术引进及腹透产品的升级规划,开展腹透产品及配套部件的研发、生产、销售等各项工作,深耕细作,通过提供整体输液解决方案、拓展与大渠道合作等方式不断为差异化的营销策略注入新的内容。此外公司与华中科技大学同济医学院附属同济医院的合资合作项目正式启动,双方拟共同出资在孝感设立湖北华仁同济药业有限责任公司,孝感工厂的制剂车间已于12月20日开工奠基。

        产能逐步释放

        公司13年年初收购洁晶药业剩余30%股权,使之成为全资子公司,收购和募投项目投产使得产能瓶颈得到化解。下半年华仁医药并表,带来收入的迅速增加。我们认为,随着无菌制剂新版GMP认证大限的到来,大输液行业竞争格局调整即将结束,因此带来的快速增长期也将逐步结束,未来公司在大输液领域的增长除了需求拉动外,将主要依靠并购和结构替代。业绩看点仍旧在腹膜透析液的中标扩大、产品种类丰富以及配套部件的开发和销售。