收购又失利 昆明制药业绩目标恐打折

　　“重组失败，收购失败，2014年你们怎么处处不利？”这位投资者的抱怨就是针对昆明制药。日前，昆明制药宣布终止收购湖南一家药企，也是公司半年内第二次收购失利。近年来，昆明制药业绩增速持续下滑，再加上并购频频流产，公司今年的业绩目标恐怕是要大打折扣了。

　　销售费用激增营销布局受阻

　　昆明制药是云南国营制药企业，今年9月公司计划收购湖南药企达嘉维康70%股权，不想三个月后，该收购却宣告终止。终止原因，公司给出的答案是，“具体的交易条件没有达成一致”。

　　被收购标的达嘉维康主要从事医院纯销配送业务和冷链及高端产品服务、疫苗业务等，该公司的营销网络基本覆盖湖南省的医疗机构。昆明制药此番收购正是看中达嘉维康的营销网络，可以完善区域销售。

　　今年前三季，昆明制药销售费用高达5.36亿元，同比增长了28.17%，高于11.77%的营收增速。天麻素等药品新适应症的推广增加销售压力。而这次昆明制药收购失败，也让市场担忧其销售推广节奏会否放缓。记者以投资者身份致电上市公司，得到的回复是，“我们的营销能力会一直提高，公司一直在研究并购事情，也在积极推动。”同时，昆明制药方也表示，如果不划算也不会为了并购而并购。

　　半年两度收购失利投资者感叹“流年不利”

　　其实，早在今年6月昆明制药还曾终止过资产重组，计划向控股股东华方医药以现金、发行股份等方式筹集资金，购买医药工业类资产。两次收购，分别为延伸产业链和扩展市场，但都无疾而终，难怪有小股东在互动平台上发出“公司流年不利”的感叹。

　　“现在并购不仅是上市企业在做，很多PE、机构的话也都参与其中。”一位医药行业研究员分析昆明制药两度收购失败的原因，“整个市场的价格可能都抬得比较高，相对比较优质的企业竞争也比较激烈。如果从一级市场角度来看，其实(收购失败)比较正常，如果在上市公司来看可能就有点突兀。”

　　在2013年的年报中，昆明制药宣布2014年业绩目标为营收同比增长20%，按前三季的情况看，还有14亿的差距，也就说第四季度至少同比需要增长40%以上。而收购之路连连遇阻也让公司完成目标更为吃力。