景峰制药借壳*ST天一多年 重组有望完美收官

　　*ST天一于9月30日公告重组方案，相比较之前三次重组失败的经历，本次重组注入医药类企业上海景峰制药股份有限公司股权资产或将为*ST天一的重组之路划上完美句号。

　　资料显示，*ST天一于1999年2月3日登陆深交所，主营工、农业各种泵类、油田输油设备、电气自动控制设备制造销售等。自2011年年报公布以来，连续两年亏损、净资产告负的*ST天一迎来了今年的“保壳年”。2009年和2010年曾两次公告重组均未修成正果，值得期待的2012年4月，*ST天一再推重组预案，拟定向增发4.6亿股募资25.12亿元，收购东宁县大向东矿业有限公司100%股权，但最终因股权纠纷而告吹。

　　从本次重组方案来看，重大资产出售、发行股份购买资产、募集配套资金三步走的设定将会使*ST天一改头换面，*ST天一将截至2013年6月30日的全部资产及负债出售给长城资管，净资产评估值为-5415.86万元，交易价格由交易双方协商确定为1元；发行股份购买资产的价格确定为7.52元/股，根据景峰制药的评估价值35.02亿元计算，本次购买景峰制药发行的股份数量为4.66亿股；此外，重组配套融资的发行底价为6.77元/股，拟募集配套资金总额不超过11.67亿元，预计发行规模不超过1.72亿股。

　　精挑细选的重组方

　　*ST天一对于重组方的考量可谓是精挑细选，身处高估值医药行业的景峰制药，目前主营市场较为热门的心脑血管领域、骨(伤)科领域等医药产品的研发、制造与销售，其主打产品心脑血管用药参芎葡萄糖注射液、骨科退行性关节炎用药玻璃酸钠注射液等在细分领域内均有不错的市场份额和反响。

　　据一位知情人士透露，叶湘武董事长带领的管理团队从益佰制药(32.30, -1.49, -4.41%)接手亏损的景峰制药后，花费了大量的精力和心血，完善GMP质量体系认证，大力发展研发和终端混合式市场营销，2011年和2012年营业收入分别已经达到6.14亿元、9.43亿元，未来随着其主要产品逐步进入各省(市)的医保目录及新农合招标采购目录及我国医保制度的完善，业绩有望以较大幅度增长。在未来五年规划中，景峰制药将争取进入中国制药工业前100强，中国中成药制药工业企业前50强。

　　景峰制药或将完美收官*ST天一重组之路

　　医药行业并购一直是中国资本市场的重要协奏，从2012年下半年以来，生物医药并购完成31单，仅一单出现失败，在实施共计61单，涉及并购资金接近300亿元。

　　在众多并购案中，由于IPO暂停，选择借壳上市的医药公司也不在少数，就在9月27日，医药销售公司亿帆生物借壳2年亏损鑫富药业(18.21, 0.93, 5.38%)股东大会获得现场100%高票通过，亿帆系拟注入资产估值达到17.5亿，其中亿帆生物估值14.8亿，增值率664.29%，亿帆药业估值2.7亿元，增值率161.05%；而儿科中成药制造公司济川药业借壳时运不济的洪城股份(17.03, 0.90, 5.58%)也在8月21日的股东大会表决中获得94%以上的高票通过。

　　*ST天一本次重组拟购买资产景峰制药100%股权作价对应的2012年交易市盈率为23.40倍，目前医药行业平均市盈率则接近40倍，相对合理的估值将为*ST天一的股价表现带来一波强劲的支撑。而从重组本身来看，*ST天一重组完美收官或将是大概率事件。