景峰制药上演“逆袭”大戏

　　借壳*ST天一引发股价连续五涨停

　　10月10日，*ST天一发布股价异动公告。自9月30日公司公布重组方案以来，*ST天一已经连续五个交易日涨停。值得注意的是，这次重组的标的是景峰制药，后者曾是原上市公司益佰制药的控股子公司，并于2009年被剥离。然而，四年之后，该公司却上演了一场逆袭大戏，华丽转身为上市公司。

　　对于景峰制药，一位长期关注医药行业的分析师向记者表示，对公司的未来持不乐观态度。另外一位业内人士表示，从景峰制药的背景来看，有多家机构投资者参与其中，公司未来在资本市场上或有不少动作。

　　景峰制药借壳上市

　　*ST天一因2011年、2012年连续两年亏损，且2012年12月31日净资产为负，深圳证券交易所于2013年对其实行退市风险警示的特别处理。公司称，目前通过现有业务很难恢复持续盈利能力。重组是其避免退市的希望。

　　公司资料显示，景峰制药致力于中西药和生物制剂产品的生产和经营，为上海市高新技术企业，同时具备药品和医疗器械生产许可。公司现有的治疗领域产品是心脑血管类、神经内科类、镇痛类、骨科类、风湿骨病类。

　　在重组方案中，*ST天一表示，景峰制药2011年、2012年实现的营业收入为6亿元、9亿元，归属于母公司所有者的净利润为5492.29万元、1.4亿元，扣除非经常性损益后的净利润为4022万元、9160万元。

　　中投顾问高级研究员郭凡礼向记者表示，IPO迟迟不开闸，阻碍了企业融资之路，通过重组能够解决企业发展的燃眉之急。

　　业内对其看法不一

　　截至10月11日，*ST天一已经连续五个交易日涨停。然而，市场对于景峰制药主营业务较为集中以及成长的可持续性，看法不一。

　　景峰制药主要产品包括参芎葡萄糖注射液及玻璃酸钠注射液，2011年、2012年、2013年上半年该两类产品的销售收入占景峰制药营业收入的比例分别为97.43%、96.96%、93.48%。公司表示，景峰制药存在主要产品集中的风险。

　　重组草案显示，虽然景峰制药目前处于高速成长期，业绩增长较快，但由于2012年非经常性损益金额合计5808.16万元，对景峰制药业绩影响较大，未来上市公司可能存在因营业收入增速下降、非经常性损益波动导致的盈利能力波动风险。

　　然而，此次重组对景峰制药的估值却引人注目。

　　*ST天一表示，本次拟发行股份购买景峰制药100%股权采用收益法评估结果作为评估结论，收益法评估值35亿元。截至2013年6月30日，景峰制药账面净资产已达6.1亿元，这意味着收益法评估较母公司账面净资产评估增值28亿元，增值率474.16%，景峰制药评估增值率较高，存在一定的估值风险。

　　上述不愿透露姓名的分析师向记者表示，公司长期发展有待观察。

　　尽管受到了质疑，但也有人士看好景峰制药的高管团队及其投资者。2012年，私募名人郑伟鹤旗下的南海成长、景林景图、维梧百达等五家PE机构突击入股，以8.71元/股的价格获得景峰制药2257万股，总出资额达7.97亿元。上述人士认为，PE机构加入公司，从其风格来看，肯定会给自己一个好的退出价格。

　　深谙资本运作之道的叶湘武也给景峰制药描绘了美好的未来。预计景峰制药2013年、2014年、2015年度扣除非经常性损益后的净利润分别为1.4亿元、2亿元、2.8亿元。上述人士表示，这样的业绩预期也会给公司基本面提供支持，带给二级市场的投资者想象空间。