独一味加速并购为多元化 发展模式藏风险

        今年以来，甘肃独一味生物制药股份有限公司（下称“独一味”）频频出手，先后收购民营医院与保健食品相关公司等，它打着“大健康”的旗号，做的却更像是资本运作。

        “危险”做法

        进入一个新的领域，最快的办法或许是收购，但这不一定最对最稳。

        前不久，独一味发布公告称，已签署《股权转让协议书》，以公司自有资金1180万元受让白山市三宝堂生物科技有限公司（下称“三宝堂”）100%的股权。作为“专业生产绿色食品、保健品为主的民营高科技型企业”，三宝堂的加入似乎是独一味在大健康进程中迈出的可观的一步。但经过调查发现，三宝堂生产并销售的多款产品存在问题。

        通过CFDA（国家食品药品监督管理总局）数据查询可知，三宝堂目前仅“吉珍三宝牌林蛙油维生素E软胶囊”一款产品获得保健食品文号。也就是说，独一味公告中提到的三宝堂“已经开发出的吉珍三宝品牌六大系列产品”中，除林蛙系列外，其余的鹿产品系列、人参系列、灵芝系列、蓝莓系列及食用菌系列产品均为普通食品，而非保健食品。

        独一味董秘郭凯对新金融记者坦言，公司看中的主要是林蛙油这款保健食品，为此已成立单独的保健品事业部，并计划组建区分于OTC药品与独一味牙膏等日化用品的营销团队进行推广。至于其他一并出现在公告中的、林蛙系列之外的产品，郭凯则称“其他产品意义不大”。而正是这些“意义不大”的产品可能问题极大。

        “国家不允许人参、鹿胎、鹿茸这类原料制作的胶囊作为普通食品流通，一定要申请蓝帽子，不允许普通食品添加。”一保健食品相关负责人在浏览三宝堂各系列产品后直言，其人参系列中的人参精软胶囊、鹿产品系列中的鹿胎软胶囊、鹿茸软胶囊等产品并不具备保健食品文号，均以普通食品形式呈现——这样的做法“很危险”。

        在2002年《卫生部关于进一步规范保健食品原料管理的通知》中，将人参、马鹿胎（鹿胎）、马鹿茸（鹿茸）等列入《可用于保健食品的物品名单》。后在2007年《卫生部关于“黄芪”等物品不得作为普通食品原料使用的批复》中明确指出，《可用于保健食品的物品名单》所列物品仅限用于保健食品，未经安全性评价证明其食用安全性的，不得作为普通食品原料生产经营。

        产品风险

        对于人参精软胶囊等可能涉嫌违规的产品，郭凯表示，“这些品种以前可能卖过，现在不卖了，以前好像是依据地方的一个标准。”

        而在三宝堂官网产品列表中，每款产品下方都设有“加入购物车”与“立即购买”按钮，注册会员并登录后即可购买。这其中便包含上述产品。且不论通过此方式购买的用户有多少，这至少说明这些产品仍在正常销售。

        不仅如此，在三宝堂对其各产品的描述中，虽然没有直接宣传产品功效，但无论是否为保健食品，几乎无一例外地都对其产品标示的原料进行功能甚至是疗效的介绍，且产品要求“计量服用”。

        “有点打擦边球，它说的是原料，不是它的产品，但这也有暗示作用。”上述保健食品相关负责人说。

        通过观察产品列表不难发现，三宝堂各系列产品多以软胶囊的形态呈现。而无论是上述已有的规定，还是正在征求的意见稿，其胶囊形态或都不利于其以普通食品身份长期发展。

        CFDA于9月底发布的《关于进一步规范保健食品监督管理严厉打击违法违规行为有关事项的公告（征求意见稿）》中指出，使用片剂、胶囊、口服液、冲剂、丸剂等形态，需定量食用且有每日食用限量的产品，不纳入食品生产许可（QS标志）范围。对声称保健功能的上述产品，须获得保健食品批准文号方可生产和销售。且自2014年1月1日起，禁止生产、经营和进口未获保健食品批准文号的上述产品。

        对三宝堂而言，如果它不改变胶囊形态、短期内也未取得新的保健食品文号，即便是它原料符合规定的产品，两个多月后或也不得再生产。

        资本运作？

        在独一味的规划中，公司未来将形成中成药、化学药、生物医药、医疗服务业四大产业。尤其在医疗服务业上，独一味今年动作频繁——其全资子公司四川永道医疗投资管理有限公司接连从四川健顺王投资管理有限责任公司及相关个人手中收购了3家民营医院100%的股权。

        虽然郭凯否认此举是以投资为目的，而“肯定是想发展医疗服务业”。但上述3家民营医院在短期内即从一家投资性质公司转手至另一家投资性质公司，这在一曾负责过投资民营医院的投行人士看来，“当然是为了盈利，收购民营医院和收购企业一样”，对于已经上市的企业，“也需要新的增长点拉动股市表现”。

        中投顾问高级研究员郭凡礼认为，从独一味近来的并购举动可以看出公司目前主要注重全面布局，而不是在某一领域精耕细作。从它三季度业绩报表预告来看，业绩增长的原因也离不开收购贡献的利润。总体来看，相对于做实业，资本运作的成分更多一些。

        北大纵横管理咨询集团医药合伙人史立臣分析称，独一味是四川恒康系的一部分，四川恒康董事长、独一味实际控制人阙文彬本身就具有很强的融资和资本运作能力，所以，独一味或者整个四川恒康系都是阙文彬资本运作的筹码。

        他还表示，由于阙文彬的存在，独一味从开始就是谋略性资本运作的范本，后面的行为不过是其强化医药保健业务的延伸。而四川恒康系要在医药保健业务板块做大，还会持续进行相关的并购行为。

        郭凯也确认，独一味接下来的交易并购会首选医疗服务业与生物制药。