康臣药业拳头产品毛利率达80%

        继凤凰医疗（01515,HK）上市受到热捧之后，又一家医药类公司康臣药业即将赴港上市。据经济通通讯社报道，康臣药业将于今日开始招股，拟售2.5亿股新股，集资额9.07亿至10.9亿港元，已引入上海景林资产为基础投资者。而5年前入股的弘毅投资，也有望获得丰收。

        招股书显示，2010年~2012年，康臣药业整体毛利率一直在75%以上，其中尿毒清颗粒和钆喷酸葡胺注射液的毛利率更是高达80%以上。公司称，高毛利率缘于产品的领导地位。

        尿毒清颗粒贡献75%销售额

        即将上市的康臣药业主攻肾药市场。招股书显示，康臣药业公司主要从事现代中成药及医用成像对比剂研究、制造及营销，主要产品是尿毒清颗粒和钆喷酸葡胺注射液，均早在1998年就已经推向市场。其中尿毒清颗粒是公司的拳头产品，2010年~2012年，占公司总销售额的比例均达到75%以上。

        根据南方医药经济研究所报告，尿毒清颗粒是中国用于治疗肾病的领先现代中成药，2008年~2012年，该产品以零售额计，连续居中国肾病口服现代中成药市场首位，2012年占市场份额24.1%。而公司另一个主要产品钆喷酸葡胺注射液在2012年以零售额计，居中国核磁共振医用成像对比剂市场第三位，占17.1%的市场份额。

        中商情报网产业研究院研究员李金英对 《每日经济新闻》记者表示，尿毒清颗粒目前在肾病口服中成药领域占有领导地位，是使用率最高的中成药。近年来，我国肾病发病率高企，调查显示我国肾病发病率高达10%，大部分慢性肾病患者在未来对肾病药物的需求将会逐渐释放。

        整体毛利率高达

        招股书显示，2010年~2012年，康臣药业营业额分别为3.04亿元、3.89亿元和4.58亿元，年复合增长率为22.8%；利润分别为7930万元、1.07亿元及1.36亿元，复合增长率为31.1%。计算可知，2012年公司净利润率接近30%。如此高的净利润率，来自公司75%以上的超高毛利率。

        资料显示，2010年~2012年，康臣药业整体毛利率一直在75%以上，其中尿毒清颗粒和钆喷酸葡胺注射液的毛利率更是高达80%以上。公司称，高毛利率缘于产品的领导地位，尿毒清颗粒目前为国家二级中药保护品种，于保护期内，除特殊原因外，其他人士或实体不得制造有关中成药。

        这也解释了为何尿毒清颗粒的竞争产品不多的原因。

        李金英告诉记者，目前市面上除了尿毒清颗粒，最常见的同类药物为河北长天药业生产的爱西特，两者在降低血肌酐上具有相似功效，但尿毒清颗粒的药性较爱西特温和。“尿毒清颗粒目前尚不具备可替代性，部分有相似作用的药物在副作用和使用频率和要求上都各不相同。这种一定程度的独占性，使尿毒清颗粒有超高的毛利水平。”李金英说。

        不仅如此，尿毒清颗粒自2012年9月被列入国家基本药物目录，于2013年5月生效，公司称，列入目录的益处还没有完全反映在以往的报表中。

        不过，目前尿毒清颗粒受到政府的零售价管制，不得高于规定零售价销售（在广东省享有物价局批准的差别定价待遇）。对此，李金英表示，目前我国医药体制中价格管制严重阻碍了药品市场经济的发展，随着我国医药体制改革的推进，价格管制必然会被逐渐打破，尿毒清颗粒未来的市场前景还会更加广阔。

        弘毅投资1.8亿元入股

        记者注意到，康臣药业在5年前就吸引了联想控股旗下弘毅投资的注意。

        招股书显示，康臣药业前身为康臣制药厂，由中国人民解放军第一军医大学 （以下简称第一军医大学）全资拥有。公司目前的主席兼执行董事安郁宝，曾任中国人民解放军济南军区总医院副院长，后担任南方医科大学（原第一军医大学）的部长和副校长，目前其持股26.95%，与其他两位一致行动人黎倩、杨惠波共同持股64.29%。

        据2008年4月的 《羊城晚报》报道，联想控股成员企业弘毅投资有限公司正式进军广东，与广州康臣药业达成股权合作协议。根据协议，弘毅投资向康臣药业注入1.8亿元人民币资金，这是弘毅投资入股先声药业和收购石药集团之后，在医药行业的又一动作。

        5年之后，弘毅投资的投资终于有望获得丰收。

        招股书显示，弘毅投资目前持股比例为29.9%。香港《经济日报》报道称，康臣药业上市后，弘毅投资的股权将摊薄至22.4%。另据销售文件，上海景林资产通过旗下3个基金，共斥2.26亿港元成为康臣的基础投资者。

        每经实习记者 贾丽娟