京新药业：定增扩产 业绩可期

　　信息早报 范丽丽

　　继2011年定增融资扩产后，本周三京新药业(002020)再次启动了新一轮的再融资扩产计划。公司18日公布公告，拟以11.59元/股非公开发行不超过4400万股，用于固体制剂和中药制剂技改项目。其中公司控股股东、实际控制人吕钢控制的浙江京新控股有限公司以现金认购10%-20%的本次发行的股份，并且约定其认购的股份自本次发行结束之日起，36个月内不得转让。

　　募资5亿扩产

　　根据预案，京新药业此次融资额预计将不超过5.1亿元。其中3.59亿元将用于司年产20亿粒固体制剂扩产项目。该项目生产的产品包括用于调血脂的他汀类药物辛伐他汀片（1亿粒）、瑞舒伐他汀钙片（3亿粒）、匹伐他汀钙分散片（0.5亿粒）；以盐酸左氧氟沙星片（7.5亿粒）、盐酸环丙沙星片（2亿粒）、盐酸环丙沙星胶囊（5亿粒）、克拉霉素片（1亿粒）为代表的基药。项目的建设期为两年，项目完成后预计可实现年均销售收入48880万元，实现年均利润总额8270.46万元。

　　年产1500万盒中药综合制剂技术改造项目是本次增发的另一大项目，该项目计划投入1.51亿元。项目所产产品主要为康复新液（1000万盒）、养阴清肺糖浆（200万盒）、感冒清胶囊（100万盒）、脑络通胶囊（200万盒）等中药制剂。项目建设期两年，完成后预计每年可实现销售收入13576.41万元，实现利润总额3608.14万元。

　　京新药业表示，本次募集资金投资项目建成和投产后，有望进一步提升业务规模和市场地位，不断增强核心竞争力，从而进一步提高营业收入和盈利能力。

　　扩产产品前景广阔

　　据公司介绍，本次定增扩产的几个产品均具备较好的市场前景。

　　瑞舒伐他汀是降低低密度脂蛋白（LDL）胆固醇最强的药物，被称为“超级他汀”。近三年在国内销售额的复合增长率高达130%，2012年在他汀市场中已占据18.16%的份额，在国内他汀类药品销售中居第二位。

　　据了解，京新药业2013年加大了瑞舒伐他汀的推广，同时公司具备该产品原料药和制剂的优势。核心市场是华东地区，其它地区占销售额的一半左右。这几年该产品市场容量增长很快，接下来几年市场还会有增长。公司2013年瑞舒伐汀的销售规模有望过亿，预计未来2-3年仍有望保持50%-100%的快速增长，收入有望达到2-3亿元。

　　匹伐他汀分散片是京新药业今年新获批的3类独家剂型品种，该品种作为第三代他汀类降血脂药，降低总胆固醇效果最好。目前该产品在国内仍处在市场开拓期，并且进入多个省份医保目录，未来仍有广阔的市场空间。值得一提的是，国内已有的匹伐他汀钙制剂均为普通片剂，京新药业该药品是国内首个获批的分散片剂型。京新药业表示，公司的匹伐他汀是独家剂型，并受新药保护，未来前景较好，该产品预计明年年初可以上市。

　　康复新液作为特色的中药口服制剂，市场开拓主要基于学术宣传和临床对实际疗效的认可，主推科室由消化科逐步拓展到口腔科、肛肠科等。京新药业该产品近两年一直保持50%以上的高速增长，2013年继续保持快速增长，今年的销售规模也有望过亿，而且该产品2013年进入多个省份的基药增补目录，未来仍有较大的放量空间。

　　基于未来各产品的良好预期，机构对京新药业未来十分看好。兴业证券(601377)的研究报告认为，从两方面来看，1）公司今年利润仅7000万左右，基数非常低，明年多个增长点相当明确(瑞舒伐他汀、康复新液延续高增长,地衣芽孢杆菌基药放量)，业绩超出市场预期的可能性比较大；2)中长期来看，此次非公开增发也彰显公司对未来发展的信心,有利于公司的长远发展。该研究报告指出，京新药业发展方向明确,随着优势领域产品线的布局完善以及不断的外延式并购，未来仍有望保持持续的快速增长。

　　新增产能能否消化？

　　京新药业在2011年10月曾进行一次定向增发，募集资金4.41亿元用于康复新液、左氧氟沙星以及地衣芽孢杆菌活菌胶囊技术改造项目。其中康复新液项目将于2013年年底达到可使用状态，左氧氟沙星以及地衣芽孢杆菌活菌胶囊技将于2014年底达到可使用状态。

　　记者注意到，公司两次增发项目中都有左氧氟沙星和康复新液的扩产项目。在上次新增产能尚未使用的情况下，此次再度大幅扩产能否有效消化？

　　对于以上疑问，京新药业董秘徐小明向记者表示，目前公司的康复新液由全资子公司内蒙京新生产，随着公司前次募集资金投资项目内蒙京新年产1000万盒康复新液技术改造项目的完工投产，到2014年康复新液继续保持快速增长，产能能够完全消化。公司预计1000万盒康复新液的产能将无法满足两年后的市场需求。

　　至于左氧氟沙星产品，徐小明表示前次募集资金投向的年产1000吨左氧氟沙星技术改造项目，为左氧氟沙星原料药项目；而本次定增项目中的7.5亿粒盐酸左氧氟沙星片扩产内容，则为制剂成品药项目；两个项目有本质的区别。

　　京新药业近年来提出“稳定发展原料药、加快发展制剂业务”的方针，正逐步从原料药出口型企业向制剂企业转型过渡，不断培育重点品种，目前已初见成效。制剂产品已成为贡献利润的主要来源,并成为驱动公司未来增长的最大亮点。

　　值得注意的是，京新药业近年来也积极并购以期实现外延式扩张。对于未来并购的计划，公司表示目前在积极寻求合适的并购标的，实现企业跨越式发展。