鸿翔一心堂须补管控课 存货数额持续攀升

　　2012年5月23日通过证监会IPO审核的云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司(下称“一心堂”)，今年6月10日早间发布招股意向书，成为IPO开闸后首批10家获得发行批文的拟上市公司之一。一心堂拟登陆深交所中小板，本月23日进行申购.

　　不过，一心堂IPO从接受发审委审核开始，就因违规经营频繁遭行政处罚饱受市场诟病，加之其曾销售假药、劣药，品牌美誉度大打折扣;同时，公司“大跃进”式的扩张方式使得存货数额持续攀升，公司库存商品或已严重积压。此外，公司本次募集资金运用的合理性也受到质疑。

　　因违规经营频遭处罚

　　招股书显示，报告期内，一心堂的内部控制管理存疏漏，因违规经营屡受处罚，一度被业界人士调侃为“黑心堂”。

　　招股书披露，近年来，一心堂的营销网络不断扩张，截至去年12月31日，公司共开设直营药店2389家。销售区域的扩大，门店数量的增加，给公司的门店管理带来压力。事实证明，一心堂并没有协调好快速扩张与内部管控之间的关系。

　　报告期内，一心堂因违规经营多次被行政处罚，涉及药监、工商、质监、卫生、物价、税务等行政部门，2011年、2012年、2013年，处罚金额分别为29.43万元、8.53万元、4.17万元，合计处罚金额42.13万元。其中，单笔万元以上处罚4笔，涉及药品质量、超范围经营以及营销活动不规范等。

　　其中，因产品质量问题遭到行政处罚主要是因销售假药、劣药。如2011年1月14日，一心堂出售的标识为大连奇运生制药有限公司生产的维U颠茄铝胶囊经云南省玉溪市食品药品检验所检验，不符合规定，被认定为假药，责令停止销售上述假药，没收违法所得19.44万元，免除其他行政处罚。

　　营销活动不规范方面，如2011年7月20日，一心堂大理上关连锁店在驻店药师不在岗时，仍然销售处方药，由于不符合《中华人民共和国药品管理法》，被大理市食药监局处以1万元的罚款。

　　一心堂以药品销售为主要收入来源，医药质量关乎患者的生命健康，“医者仁心”，有时候一粒假药的出现或者一个随便开出的处方，就会让患者付出极大的代价。大型连锁药店扩张规模，上市接受公众的监督是好事，但一定要从根本把好管理关，把好质量关，走得快的同时还要走得稳、走得久。

　　募资使用合理性存疑

　　招股书显示，一心堂近年来的存货数额不断攀升。2011至2013年，公司存货数额分别为4.01亿元、4.49亿元和6.08亿元。公司存货主要由库存商品、发出商品和周转材料构成，其中库存商品占比最大，2013年末、2012年末、2011年末，分别占到存货总额的95.01%、94.58%、92.67%。目前，公司有5.85亿元的库存商品，或已造成库存积压。

　　另据招股书披露，一心堂本次将募集资金7.49亿元，用于直营连锁营销网络建设、信息化电子商务建设、补充流动资金和偿还银行贷快4个项目，投资额分别为4.69亿元、6000万元、1亿元和1.2亿元。

　　其中，直营连锁营销网络建设项目共包括新设门店1350家(云南690家、四川390家、广西210家、重庆60家)，新增租赁面积16.2万平方米，建设周期为3年。

　　实际上，公司早在2011年就用自有资金投入募投项目，截至去年12月31日，公司已在云南、广西、四川、重庆新设门店780家，已支付房租、货架柜台、电子设备、装修及存货等款项2.59亿元。同时，公司已先行投入659.36万元进行信息化电子商务建设项目。本次募集资金到位后，公司将置换上述已支付款项。

　　值得注意的是，2011至2013年，一心堂的货币资金余额一直较大，分别为3.87亿元、3.86亿元和5.2亿元。同时，截至去年12月31日，公司的银行存款余额达2.94亿元。

　　在公司流动资金以及银行存款如此充沛的情况下，募集资金还分配1.2亿元用于偿还银行贷款，1亿元补充流动资金，募集资金运用合理性存疑，是融资还是“圈钱”有待市场考证。