虫草龙头借壳*ST贤成 寒意消春意临

　　作为一家上市十来年的老牌上市公司，*ST贤成(600381)这几年浮沉于“ST”之中，主业亏损、资不抵债，公司股东感受到的是一波接一波的凛冽寒风。不过周一晚间公布的重组预案，让“冻坏了”的股东们嗅到了一丝春的气息。

　　极草街知巷闻 *ST贤成有望华丽转身

　　在停牌近三个月后，*ST贤成这份重组预案显示，公司将出售所持有的创新矿业83.11%股权和贤成节能100%股权，同时拟以8.01元/股的价格向青海春天药用资源科技利用有限公司的股东增发，收购该公司99.8034%的股份，后者从而实现借壳上市，*ST贤成也将实现由一家资源企业变为尚处朝阳行业的保健品企业的华丽转身。

　　提起青海春天，可能很多人都不知道。但如果提到极草，那句“冬虫夏草含着吃”的广告语通过电视、户外媒体、甚至航空或高铁上的杂志等渠道，已经让很多消费者耳熟能详，尽管不一定吃过，但总是听过的。

　　冬虫夏草系我国传统中药材的一种，因其独特的生长环境、长期以来中医理论中对其描述的特有功效而被国人广泛接受和利用，素有“软黄金”之称。其稀少的产量，以及特殊的滋补功效，催生庞大的需求，尤其是进入21世纪以来，其价格疯狂上涨。

　　这次借壳上市的青海春天，是一家采用高科技手段实现珍稀自然资源极限利用与可持续性发展的龙头企业。专注于综合开发、整合青藏高原特有优势资源，先期创立的极草·5X冬虫夏草系列产品，开创了冬虫夏草的高效利用时代。

　　随着国家加大对中医药行业的重视程度，多个促进中医药行业的产业政策不断推出，加之冬虫夏草主要产区青海省、西藏自治区分别出台要求从源头上制定科学、合理采挖规划的政策，作为传统中药材的冬虫夏草在行业政策的保障下销售额从2009年的198.15亿元迅速攀升至2013年的360.03亿元，年均增长率达到16.10%。

　　吃的人多了，而每年冬虫夏草产量都有限，因此对源头资源的把控则决定了企业在这个行业的地位。目前青海春天平均每年使用冬虫夏草数量占青海省冬虫夏草总产量的10%左右，为了保证冬虫夏草供应充足，公司耗时近三年时间，在冬虫夏草产区建立50余处采集网点，且因付款及时，在牧区已建立起较高品牌信誉。

　　不过凡事都有两面，由于冬虫夏草成本占公司主打的极草？5X系列产品成本的比重约为93%，因此其价格波动将直接影响到青海春天的毛利率及盈利水平。

　　除了对资源的把控，更值得一提的是青海春天拥有多达72项发明、实用新型和外观设计专利，涵盖虫草从鉴别、清洗、粉碎、干燥、制片、包装等各个生产环节，对竞争者构筑起一道足够高的技术壁垒。

　　近年来，青海春天的业绩表现也印证了其较强的盈利能力和良好成长性。2011年至2013年，青海春天实现的归属于母公司所有者的净利润分别为1159.61万元 、2.94亿元、3.37亿元，今年上半年实现净利润2亿元。
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　　虫草行业渐趋集中 发展前景可观

　　长期以来，我国冬虫夏草产品的消费基本以原草为主，而原草吸收率低、有效成分容易流失、保质期有限，其深加工产品则具有更易被吸收、有效成分纯度高、保质期长等一系列优点，更受到消费者认同。

　　在行业高峰期，国内生产冬虫夏草药品、保健品的企业多达180家，这类企业大多数规模较小，产品质量良莠不齐。经过市场筛选，区域性、全国性的，能发挥引导性、垄断性的龙头企业将会开始形成，尤其在冬虫夏草产品深加工领域。

　　2013年5月，被列为国家首批冬虫夏草用于保健食品试点的企业包括同仁堂、江中药业、康美药业、劲牌公司和青海春天，而单纯以冬虫夏草为原材料，利用科技手段和科学的管理生产流程，不含任何添加成分而生产出来冬虫夏草产品的企业，仅有青海春天一家。从这一角度而言，整个行业中青海春天暂时没有体量相当或潜力较大的竞争对手。

　　根据南方医药经济研究所《2009年—2013年我国冬虫夏草类产品市场研究报告》统计，青海春天冬虫夏草深加工产品，占整个冬虫夏草深加工行业的50%以上，为行业第一位。而未来三到五年内，我国冬虫夏草深加工产品所占市场份额可超过50%。

　　由于冬虫夏草因其独特的生长环境和不可培植性造成其产量供给一定，而冬虫夏草市场不断发展促使需求量不断地增加。预计我国冬虫夏草的价格维持高位仍将持续。

　　青海春天近几年都保持着超过40%的毛利率，且相当稳定。公司在重组预案中承诺，2014年度、2015年度与2016年度经审计的扣除非经常损益后的归属于母公司的净利润将分别不低于3.18亿元，3.63亿元和3.98亿元，否则7名交易对象将予以补偿。

　　目前，冬虫夏草产品的相关技术仍处于快速发展期，从冬虫夏草的培育，到冬虫夏草产品的加工工艺、质量标准以及贮藏技术均具有很大的开发潜力。青海春天表示，加快研究冬虫夏草生物资源的活性成分与功效成分，开发具有自主知识产权的新产品，提高冬虫夏草产品的科技含量和附加值，促进野生珍稀资源的有效利用，是未来技术发展的主要方向。 (全景网/王汉卓、李洁)